Finansiell krise og utsikter for et krakk i det norske boligmarkedet : vurdering av utsikter for et krakk i det norske boligmarkedet ut i fra etablert kriseteori og pengepolitisk diskusjon

Abstract

Masterutredningen har som hovedformål å gjennomføre en grundig analyse av dagens situasjon i det norske boligmarkedet. Vi ønsker i denne forbindelse å se den siste tids boligprisutvikling i lys av etablert kriseteori, utarbeidet av Hyman Minsky og Charles P. Kindleberger. Ved å se på utviklingen i lys av disse teoriene, ønsker vi å kunne si noe om hvordan boligmarkedet har utviklet seg fram til i dag, hvorvidt det eksisterer en boble i det norske boligmarkedet, og hvordan utsiktene er for et eventuelt boligkrakk. For å supplere teorien, har vi benyttet statistiske metoder som trend og avviksanalyse, sammen med P/R-analyse (Price/Rent). Til slutt har vi tatt for oss den innvirkningen pengepolitikken spiller for utviklingen i boligprisene. Oppgaven er basert på offentlig tilgjengelig informasjon, i hovedsak fra Norges Bank, Statistisk sentralbyrå og ECONs boligprisrapport. Vi finner i denne utredningen støtte for at boligprisene har vært, og fortsatt er overvurdert i forhold til fundamentale verdier. Boligprisene har hatt en formidabel prisvekst, langt utover hva realøkonomiske forhold skulle tilsi. Vi kan derfor anta at vi befinner oss i en boligboble, og at mulighetene for en priskorreksjon er sannsynlig. Det må likevel sies at en korreksjon ikke nødvendigvis vil komme i form av et boligkrakk. Det er like troverdig at vi får en korreksjon over tid, ved at inflasjonen ”spiser opp” mye av boblen gjennom fallende realpriser. Utredningen er inndelt i fem hovedområder der vi i kapittel 2 presenterer det teoretiske rammeverket som benyttes i analysen. Kapittel 3 er en empirisk beskrivelse av finans- og eiendomskrisen på 1987-1992. Ved å studere likhetstrekk og eventuelle forskjeller ved den forrige- og dagens finanskrise, mener vi å være bedre rustet til å gi en indikasjon til hvordan det norske boligmarkedet vil utvikle seg. Vi har i tillegg studert boligprisutviklingen fra 1993 og frem til i dag. I kapittel fire analyserer vi det norske boligmarkedet i lys av teori og empiri for å kunne predikere utviklingen i boligprisene. I kapittel fem tar vi for oss implikasjoner av pengepolitikkens betydning for boligprisene før vi oppsummerer avsluttende konklusjoner i kapittel seks.