Finnes det en medieeffekt på det norske markedet? : en undersøkelse av hvorvidt medieeksponering påvirker aksjekursene på Oslo Børs

Abstract

Oppgaven tar for seg selskapene på Oslo Børs i perioden 2008-2012 og undersøker hvorvidt det eksisterer en medieeffekt på det norske markedet. Medieeffekten defineres som målbar differanseavkastning mellom selskaper som har henholdsvis høy og lav eksponering i media og er uavhengig av nyhetens relevans, retning og alder. Medieeksponering måles som antall treff i norske papir- og nettaviser. Vi danner lang-kort porteføljer hvor vi kjøper aksjer med høy mediedekning og selger aksjer med lav mediedekning. Videre finner vi at høy mediedekningsgruppe har signifikant høyere avkastning enn lav mediedekningsgruppe i samme måned, og at denne avkastningen ser ut til å reversere i perioden etter målt medieeksponering. Nærmere undersøkelser viser at den positive porteføljeavkastningen ikke kan forklares av markeds- eller størrelsesfaktoren. I undersøkelsen av Oslo Børs kan vi likevel ikke entydig konkludere med at en medieeffekt alene kan forklare den positive porteføljeavkastningen. Oslo Børs er preget av få store selskaper. Disse selskapene hadde en god avkastning i perioden for vår analyse og mye tyder på at den observerte effekten i stor grad også kan tilskrives størrelseseffekt. Når vi foretar undersøkelser på Oslo Børs hvor de 25 største selskapene representert ved OBX-indeksen ekskluderes, øker derimot lang-kort porteføljens avkastning. Dette taler for at observert effekt i det minste delvis skyldes medieeffekt. Signifikansen øker også betraktelig. Det må nevnes at det kan være flere risikofaktorer enn de vi tar hensyn til i oppgaven som kan være med på å forklare porteføljens positive og signifikante avkastning.