Makroøkonomiske faktorers påvirkning på Oslo Børs
Abstract
Denne oppgaven undersøker hvilke makroøkonomiske risikofaktorer som kan forklare
utviklingen til Oslo Børs.
Kapitalverdimodellen er en sentral teori innen finans og brukes til å forklare utviklingen til et
bestemt aktiva ved hjelp av systematisk risiko. Med utgangspunkt i kapitalverdimodellen er
det utviklet en arbitrasjeprisingsteori som kalkulerer avkastningen til et aktiva basert på
sensitiviteten mot forskjellige makroøkonomiske faktorer. Tidligere forskning foreslår blant
annet at internasjonale finansmarkeder, oljepris, valutakurs, industriproduksjon, inflasjon og
renter er faktorer som systematisk påvirker børsen.
Vi benyttet en Principal Component Analysis (PCA) for å eliminere mindre betydelige
faktorer og få en indikasjon på hva som faktisk foregår i datasettets variasjon,samt hvor mange
faktorer som utgjør den mest betydelige forklaringen på variasjonene. Videre har vi benyttet
lineær regresjonsanalyse for å teste hvorvidt aktuelle makroøkonomiske faktorer har en
signifikant påvirkning på Oslo Børs i perioden 2006-2015.
PCA-analysen viste at én faktor alene beskrev 56% av variasjonen, mens fire faktorer beskrev
nærmere 80%. For å analysere den dominerende faktorens betydning, testet vi hvorvidt
kapitalverdimodellen holder til å forklare utviklingen til sektorene på Oslo Børs. Våre analyser
tyder på at modellen ikke er tilfredsstillende til å forklare utviklingen.
Regresjonsanalysen, med utgangspunkt i arbitrasjeprisingsteorien, fant at fire av de ni valgte
makroøkonomiske faktorene påvirker Oslo Børs positivt, henholdsvis FTSE 100, oljeprisen,
lange renter og CSI 300. Modellen fikk en forklaringsgrad på 78% og forklarer med det store
deler av utviklingen til Oslo Børs.