Makroøkonomiske faktorers påvirkning på Oslo Børs

Abstract

Denne oppgaven undersøker hvilke makroøkonomiske risikofaktorer som kan forklare utviklingen til Oslo Børs. Kapitalverdimodellen er en sentral teori innen finans og brukes til å forklare utviklingen til et bestemt aktiva ved hjelp av systematisk risiko. Med utgangspunkt i kapitalverdimodellen er det utviklet en arbitrasjeprisingsteori som kalkulerer avkastningen til et aktiva basert på sensitiviteten mot forskjellige makroøkonomiske faktorer. Tidligere forskning foreslår blant annet at internasjonale finansmarkeder, oljepris, valutakurs, industriproduksjon, inflasjon og renter er faktorer som systematisk påvirker børsen. Vi benyttet en Principal Component Analysis (PCA) for å eliminere mindre betydelige faktorer og få en indikasjon på hva som faktisk foregår i datasettets variasjon,samt hvor mange faktorer som utgjør den mest betydelige forklaringen på variasjonene. Videre har vi benyttet lineær regresjonsanalyse for å teste hvorvidt aktuelle makroøkonomiske faktorer har en signifikant påvirkning på Oslo Børs i perioden 2006-2015. PCA-analysen viste at én faktor alene beskrev 56% av variasjonen, mens fire faktorer beskrev nærmere 80%. For å analysere den dominerende faktorens betydning, testet vi hvorvidt kapitalverdimodellen holder til å forklare utviklingen til sektorene på Oslo Børs. Våre analyser tyder på at modellen ikke er tilfredsstillende til å forklare utviklingen. Regresjonsanalysen, med utgangspunkt i arbitrasjeprisingsteorien, fant at fire av de ni valgte makroøkonomiske faktorene påvirker Oslo Børs positivt, henholdsvis FTSE 100, oljeprisen, lange renter og CSI 300. Modellen fikk en forklaringsgrad på 78% og forklarer med det store deler av utviklingen til Oslo Børs.