| dc.description.abstract | Hensikten med utredningen var å finne et verdiestimat på egenkapitalen til EVRY pr.
31.12.17, samt tilhørende aksjekurs. Til dette formål ble fundamental verdivurdering benyttet
som foretrukket teknikk, supplert med komparativ verdivurdering.
Gjennom strategisk analyse ble det opparbeidet innsikt i makroforhold, bransjeforhold og
selskapets underliggende økonomiske forhold. For analyseperioden 2013 - 2017 ble det
konkludert at EVRY hadde en strategisk fordel på 10,81 %. Den primære driveren ble henført
forhold felles for bransjen. Som følge av den digitale transformasjonen i næringslivet og
påfølgende etterspørsel, samt høye inngangsbarrierer og begrenset konkurranse, ble ITbransjen
oppfattet som en lønnsom bransje. Til tross for EVRYs høye markedsandeler og
sterk tilstedeværelse innen finanssektoren, ble det observert en svekkelse av selskapets
lønnsomhet grunnet ineffektiv utnyttelse av sin markedsposisjon. Selskapet befinner seg i en
endringsfase hvor de utforsker satsningsområder med større vekstpotensial. Dette skyldes en
delvis utdatert forretningsmodell, der selskapet ikke har evnet å generere inntekter i takt med
bransjen.
Basert på strategisk analyse og historiske regnskapstall ble fremtidsregnskap og fremtidskrav
fastsatt. Det ble estimert at EVRY vil inneha en strategisk fordel på 4 % på lang sikt, hvilket
ble henført forhold felles for bransjen i stedet for selskapets interne ressurser. IT-bransjen ble
oppfattet som en lukrativ bransje med gode vekstmuligheter i fremtiden, primært drevet av
teknologisk vekst. På lang sikt tiltrekkes flere aktører grunnet lavere etableringsbarrierer og
trusselen fra substitutter øker, følgelig svekkes lønnsomheten. Det ble forventet at selskapet
vil generere mer driftsinntekter og investere i mindre kapitalintensive forretningsområder som
følge av en bedre utnyttelse av markedsposisjonen. Basert på lav historisk vekst og en
krevende endringsfase det vil ta tid å høste resultater av, ble det estimert en svak
ressursulempe også i fremtiden.
Fundamentalt verdiestimat ble beregnet til 32,68 NOK pr. aksje pr. 31.12.17. Supplert med
komparativ verdivurdering, ble det endelige verdiestimatet beregnet til 35,24 NOK pr. aksje.
Basert på en aksjekurs pr. 31.12.17 på 32,50 NOK, anbefaler vi en hold-strategi gitt en
feilmargin på 10 %. I løpet av våren har EVRY-aksjen avtatt og nådde en kurs på 28,50 NOK
pr. 25.05.18. Ved bruk av fremskrevet verdiestimat konkluderte vi med en kjøpsanbefaling, da
selskapet anses å være underpriset i markedet. Avslutningsvis påpekes det at det eksisterer en
moderat usikkerhet tilknyttet verdiestimatet gitt simulering- og sensitivitetsanalyse. | nb_NO |
