Optimal kapitalstruktur for en bank : analyse av to strukturelle kredittmodeller

Abstract

Denne studien tar for seg to ulike kapitalstrukturmodeller, utviklet av henholdsvis Leland (1994) og Atreya, Mjøs og Persson (2016). Hovedfokuset er rettet mot å avdekke en optimal kapitalstruktur for en bank, og hvordan disse resultatene påvirkes ved å tilføre modellene noen stresstester. En bank har vanligvis en høyere gjeldsandel enn andre type foretak. Vi argumenterer for en noe lavere gjeldsandel enn hva empirien viser er tilfelle. Lelands modell beregner optimal kapitalstruktur basert på standard tradeoff-teori. Modellen til Atreya, Mjøs og Persson, som også er bygget på standard tradeoff-teori, inkluderer i tillegg låntakers gjeldsandel som en faktor i kapitalstrukturen til en bank. Låntakers gjeldsandel anser vi som en viktig determinant for å avdekke hvordan en bank burde strukturere seg. Vi stresstester modellene og studerer hvordan dette numerisk påvirker de ulike modellene. Stresstest 1 illustrerer en situasjon hvor risikoen til låntaker øker, altså en økning i volatilitet. Stresstest 2 illustrerer derimot et krakk, hvor eiendelene faller i verdi. Både stresstest 1 og 2 viser at Lelands modell gir store endringer i optimal gjeldsandel og volatilitet sammenlignet med hva vi ser som resultat i Atreya, Mjøs og Perssons modell. Vi argumenterer dermed for at Lelands modell ikke er en like robust modell som modellen til Atreya, Mjøs og Persson ved beregning av optimal kapitalstruktur for en bank.