| dc.description.abstract | Formålet med denne oppgaven er todelt. Først undersøkes det hvorvidt
selskapskarakteristikkene selskapsstørrelse, bokført verdi relativt til markedsverdi
(B/M-verdi), momentum og likviditet har gitt systematisk forskjell i avkastningen
til selskaper i det norske aksjemarkedet. Deretter undersøkes sammenhengen mellom
avkastningen til disse selskapskarakteristikkene, gjennom Fama-French-faktorene SMB og
HML, og Carharts momentumfaktor, og den fremtidige vekstraten til BNP i Norge, USA,
Tyskland, Storbritannia, «Europa» og Japan.
For hver selskapskarakteristikk blir aksjemarkedet sortert inn i ti porteføljer. Deretter
testes det om portefølje 1 og 10 gir ulik avkastning. Små selskaper og lite likvide selskaper
har gitt en høyere avkastning og risikojustert avkastning enn store selskaper fra 1981 til
2017. Dette kan forklares ved at selskapene er mer risikable. Selskapskarakteristikkene
bokført verdi relativt til markedsverdi (B/M-verdi) og momentum har ikke gitt systematisk
forskjell i avkastningen i perioden.
Sammenhengen mellom markedets risikopremie, SMB, HML og momentum og den
fremtidige vekstraten til BNP er undersøkt ved bruk av minste kvadraters metode (OLS).
I samtlige land med unntak av Japan, har markedets risikopremie og vekstraten til
BNP historisk sett vist seg å ha en betydelig sammenheng. SMB og HML har begge
vist en sammenheng med den fremtidige vekstraten til BNP i 3 av 5 land. En mulig
forklaring kan være at investorer tilpasser sine porteføljer etter hvor i konjunkturen de
tror økonomien befinner seg. Sammenhengen er landsspesifikk , og varierer i styrke og
etter faktorenes antall ledende kvartal. Momentum viser en svak sammenheng med den
fremtidige vekstraten til BNP. SMB og HML gir mer informasjon om fremtidig vekstrate
til BNP enn markedets risikopremie alene. Det kan derfor være aktuelt å ta faktorene inn
i prognosemodeller for økonomisk vekst. | nb_NO |
