Yara International ASA - En fundamental verdsettelse & strategisk regnskapsanalyse av Yara International ASA

Abstract

Avhandlingen omhandler fundamental verdsettelse og regnskapsanalyse av Yara International ASA. Verdsettelsesteknikkene som anvendes i oppgaven er hovedsakelig en DCF-modell, hvor det suppleres med APV- og multiplikatorverdsettelse. Disse alternative metodene vil i mindre grad ta i bruk noen litt ulike forutsetninger. På denne måten vil man kunne påse at verdivurderingen tar hensyn til flere perspektiver basert på observerte forhold i våre analyser av strategi, regnskap og lønnsomhet. Funnene fra den strategiske analysen og lønnsomhetsanalysen er at Yara historisk har hatt en bransjefordel i perioden 2019-2022, og sammen med en svak ressursulempe i tilsvarende periode har dette ført til en strategisk fordel for selskapet i perioden. Videre funn fra analysen tyder på at geopolitisk uro, høye renter, lave gjødselpriser og kostbare investeringer i ulønnsomme prosjekter har ført til et fall i selskapets egenkapitalrentabilitet. Yara har derfor en strategisk ulempe i 2023 og 2024. Det forventes at befolkningsvekst, økonomisk vekst og behov for å effektivisere landbruksarealet vil bidra til å øke etterspørselen etter gjødsel, som vil kunne bidra til å øke lønnsomheten i bransjen. Basert på CAPM og regresjonsanalyser har vi kommet frem til en «levered» betaverdi på 0,633. Den systematiske risikoen er dermed under markedsrisikoen, og aksjen vil kunne anses som defensiv, med mindre svingninger enn Oslo Børs Indeks. Videre er «cost of equity» og «cost of debt» på respektive 8,17% og 6,52% I selve beregningen av WACC, brukes markedsverdiene av EK og gjeld. Forholdet blir da 67,7% mot EK og 32,3% mot gjeld. Med hensyn til dette ligger WACC på 7,18%. Avhandlingen konkluderes med et kursmål på 441,2 NOK. Med kurs pr. 08.11.2024 tilsvarer dette en potensiell oppgang på 37%. Kursmålet understøttes også i en statistisk Monte Carlo analyse, hvor det indikeres at sannsynligheten for positiv utvikling er høyere.