Hvordan samvarierer renter og kredittmarginer under ulike markedsforhold?

Abstract

Denne masteroppgaven undersøker dynamikken mellom renter og kredittmarginer i det norske obligasjonsmarkedet, med fokus på forskjellene i risikoegenskapene til obligasjoner med fast og flytende rente. Studien analyserer hvordan rente og kredittmargin samvarierer under ulike markedsforhold, og deler markedet inn i tre risikoklasser innen Investment Grade. Ved bruk av daglige data fra 2015 til 2024, søker oppgaven å forstå hvordan disse faktorene påvirker obligasjonspriser i under ulike markedsforhold.

Analysen benytter en indirekte tilnærming basert på prisvolatilitet for å studere samspillet mellom renteendringer og kredittmarginer. Ved å analysere prisendringer obligasjoner med fast og flytende rente, fokuserer metoden på prisvolatiliteten som indikator for samvariasjon under forskjellige markedsregimer. Denne tilnærmingen gjør det mulig å belyse hvordan rente og kredittmargin samvarierer uten behov for komplekse modeller.

Resultatene viser at de fire sentrale forklaringsvariablene forklarer en betydelig del av dynamikken i obligasjonsmarkedet. Studien avdekker en positiv samvariasjon mellom rente og kredittmargin i alle analyserte markedsforhold. Den indirekte metoden basert på prisvolatilitet har vist seg å være praktisk og anvendelig, men kan føre til feiltolkninger dersom de fire forklaringsvariablene ikke vurderes samtidig. Spesielt har obligasjoner med fast rente vist seg mer påvirket av kredittmarginendringer sammenlignet med obligasjoner med flytende rente. Videre illustrerer analysen at prisvolatiliteten kan domineres av enten rente- eller kredittmarginendringer avhengig av markedsregimet, noe som understreker behovet for ytterligere korrelasjonsanalyser. Til tross for disse begrensningene bidrar studien med ny innsikt i hvordan rente- og kredittmarginer samspiller, og gir et bedre grunnlag for å forstå risikoegenskapene til ulike obligasjonstyper under skiftende økonomiske forhold.