Fusjoner og oppkjøp : er det lønnsomt?

Abstract

Denne rapporten drøfter fusjoner og oppkjøp i elektrisitetsbransjen. Bakgrunnen for temaet er at lønnsomheten ved fusjoner og oppkjøp viser seg å være dårlig. Ved oppkjøp er det typisk selgende aksjonærer som tjener på transaksjonen, mens selskapet som foretar oppkjøpet i liten grad tjener penger. Dette resultatet viser seg å være robust både i ulike land, mellom bransjer og uavhengig av metodiske fremgangsmåter. Vi legger frem både teoretiske begrunnelser for at fusjoner og oppkjøp gjennomføres og empiriske undersøkelser som evaluerer effektene av selskapsintegrasjon. Vi hevder at den generelle lærdommen fra litteraturen også kan inntreffe i europeisk kraftbransje, og diskuterer utfordringene selskaper står overfor i en situasjon hvor de ønsker å vokse gjennom fusjoner og oppkjøp. Vi drøfter spesielt problematikken omkring ”vinnerens forbannelse” og hvordan dette kan inntreffe i oppkjøpsrunder. Vi omtaler også hvordan selskaper med en verdifordel kan gjøre ”vinnerens forbannelse” til et fortrinn i en oppkjøpskamp. Rapporten diskuterer avslutningsvis implikasjonene for Statkraft.