Opsjonsstrategier : en praktisk studie
Master thesis
Permanent lenke
http://hdl.handle.net/11250/167589Utgivelsesdato
2006Metadata
Vis full innførselSamlinger
- Master Thesis [4490]
Sammendrag
Som tittelen sterkt hentyder handler denne oppgaven om opsjonsstrategier. Utgangspunktet og
motivasjonen for oppgaven er å undersøke hvorvidt det er mulig å utnytte markedsforventninger
og –syn på en måte som kan føre til konsekvent og langsiktig meravkastning i forhold til
aksjemarkedet.
Vi har konsentrert oss om tre markedssyn; mean reversion, momentum og random walk. Vi tar ikke
stilling til teoretisk tolkning av de forskjellige markedssynene; vi konstaterer at investorer har
forskjellige syn og forventninger, og ønsker å tilby forskjellige opsjonsstrategier for å kunne øke
investors avkastning og forholdet avkastning / risiko, altså Sharpe-rate.
Vi har benyttet Black & Scholes’ (1973) modell for opsjonsprising. For å kunne beregne
opsjonspriser basert på denne modellen trengs en indeksverdi som utgangspunkt, et mål på
volatilitet, samt et mål på risikofri plassering.
Vi har tatt utgangspunkt i S&P 500-indeksen med månedlige avkastningstall for å konstruere våre
opsjonspriser. Volatilitet henter vi fra volatilitetsindeksen – VIX – fra Chicago Board Options
Exchange. Denne indeksen er beregnet som et snitt av implisitt volatilitet blant flere opsjoner
med S&P 500-indeksen som underliggende. Som risikofri rente har vi benyttet 91 dagers T-Bill.
Opsjonsprisene vi beregner bruker vi så til å konstruere tre forskjellige opsjonsstrategier, som
forhåpentligvis vil kaste lys omkring de tre markedssynene vi baserer oppgaven på.
Vi analyserer både med og uten transaksjonskostnader, og oppnår spennende resultater på alle de
tre strategiene i 10 årsperioden fra 1996 – 2005.