Credit Default Swap : betingelser, prising og kontrakter : en redegjørelse for teori og praksis

Abstract

Denne utredningen omhandler Credit Default Swap (CDS). Det har blitt lagt vekt på en forklarende og teoretisk gjennomgang av utviklingen til prisingsmodeller. De kraftige kredittkrisene som kom på tidlig 80-tallet i Latin Amerika, videre til Asia-krisen på slutten av 90-tallet, og ikke minst 2001 med Enron og Argentina, har skapt et økt fokus på risikoen forbundet med rentepapirer. Dette økte fokuset har ført til at kredittderivat markedet har økt omsetningen enormt, og CDSene står for mesteparten av dette markedet. I denne gjennomgangen av CDS-feltet, som altså gir en redegjørelse for ulike teorier og praksis i forhold til prisingsmodeller, forholder jeg meg til toneangivende teorier, forskningsresultater og dokumentert erfaring i ulike publikasjoner med relevans for fokusområdet. Dernest tar jeg for meg ulike elementer som en må ta hensyn til ved inngåelse av kontrakter. Videre tar jeg opp hovedaspektene ved prisingsmodeller, fra de helt elementære arbitrasjemodellene til redusert form modeller. Noen prisingsmodeller har vist seg å være så teoretisk orientert at de er vanskelige eller svært kompliserte å anvende ved prisfastsettelse, mens andre har vært lettere å ta i bruk. Jeg har derfor valgt å konsentrere meg mest om sistnevnte og lagt inn på å vise hvordan de kan brukes og er relevante, mens jeg for de mer teoretiske modellenes vedkommende ikke har tatt med samme omfang av utregninger, rett og slett fordi de har størst teoretisk interesse og er mindre praktiske når prisfastsettelsen skal foretas. Avslutningsvis tar jeg opp faktorer som viser at vi faktisk ikke har noen basismodell for utformingen av CDS kontrakter.