Verdsettelse av Utkilen AS

Abstract

I denne utredningen har jeg gjennomført en strategisk regnskapsanalyse og verdsettelse av Utkilen. Formålet med oppgaven er å gi en verdivurdering av selskapets egenkapital, og derav verdi pr aksje. Estimatet vil deretter bli vektet opp mot verdien av dagens egenkapital i Utkilen.

I oppgavens første del blir bransjen og Utkilen kort presentert før det gjøres en vurdering av ulike verdsettelsesteknikker som skal benyttes videre i oppgaven. Det konkluderes her med at en fundamental verdsettelse supplementært med en komparativ analyse her vil gi det mest korrekte estimatet ut fra den informasjonen som jeg besitter. Oppgavens hovedfokus blir her den fundamentale verdsettelsen som starter med en strategisk regnskapsanalyse for å gjøre en vurdering av bedriftens resursfordeler og drivere til lønnsomhet. Videre omgrupperes og justeres selskapets historiske regnskap tilbake til 2003 ut fra et investororientert perspektiv, noe som videre benyttes i en regnskapsanalyse. Gjennom regnskapsanalysen rettes fokuset på selskapets risiko, lønnsomhet og vekst i perioden.

Ut fra denne informasjonen utarbeides det et fremtidsregnskap for Utkilen som strekker seg 11 år frem i tid. Tallmaterialet fra fremtidsregnskapet benyttes så videre i selve verdsettelsesprosessen hvor vi ved hjelp av egenkapitalmetoden samt selskapskapitalmetoden kommer frem til et felles fundamentalt verdiestimat på selskapets aksjer på kroner 131.489 pr aksje Det utføres videre en sensitivitetsanalyse for å gjøre en vurdering av utslag ved avvik fra mine beregninger og estimater. For å få en ytterligere innsikt i verdien av selskapet supplementæres den fundamentale verdsettelsen med en komparativ verdsettelse hvor avvikene viste seg å bli relativt store grunnet den økonomiske situasjonen bransjen nå er inne i. En pris/bok analyse konkluderte her med et verdiestimat på kr 56.927, mens pris/fortjeneste estimatet ble så lavt som 28.555 kr pr aksje grunnet svært lav inntjening i perioden. Det vektede gjennomsnittet mellom metodene tar derfor i mindre grad hensyn til den komparative verdsettelsen og mitt endelige verdiestimat ligger dermed på 109.302 kr pr aksje noe som også ligger tett opptil selskapets aksjeverdi dags dato sett beregnet ut fra bokført egenkapital. Beregningen her viser en aksjeverdi på 106.005 kr pr aksje, og det konkluderes derfor med en HOLD-anbefaling på Utkilens aksjer.