Tilbakekjøp av egne aksjer : markedets respons og faktorer som påvirker responsen

Abstract

I denne oppgaven ser jeg på norske data, norske selskaper, og hvordan markedet reagere på selskapers tilbakekjøp av egne aksjer. De fleste analyser av tilbakekjøpets effekt er gjort på amerikanske data. Spørsmålet blir om aksjemarkedet reagerer likt i Norge? Jeg har gått gjennom noen selskapers faktiske tilbakekjøp og studert hva de gjør med de tilbakekjøpte aksjene. Både Veidekke ASA og Nordea opplyser at de sletter tilbakekjøpte aksjer, som ledd i en optimalisering av kapitalstrukturen. Orkla har så langt i år gjort store tilbakekjøp av egne aksjer, hvis formål er kapitalallokering tilbake til aksjonærene. Analysene viser at faktiske tilbakekjøp i perioden 1 dag før og etter offentliggjørelsen gir en kumulativ unormal avkastning på 1,97 %. Videre finner jeg at størrelsen på den kumulativ unormale avkastningen i varierende grad påvirkes av selskapets størrelse, tilbakekjøpets størrelse, aksjens unormale avkastning i perioden forut, og hvorvidt selskapet utbetalte dividende sist år. Effekten av annonsering av tilbakekjøp viste seg å være vanskelig å analysere. Norske selskaper ber generalforsamlingen om tillatelse til å gjennomføre tilbakekjøp, noe som offentliggjøres gjennom innkalling og protokoll fra generalforsamling. Disse inneholder flere potensielle nyheter, det blir derfor vanskelig å finne en isolert effekt av tillatelsen til tilbakekjøp alene.