Hvordan bør sentralbanken respondere på aktivaprisbobler? : en studie av USA og Storbritannia

Abstract

I denne utredningen har jeg belyst og drøftet aksje- og boligprisutviklingen over konjunktursykelen de siste 20 årene i USA og Storbritannia, og interaksjonen mellom denne utviklingen og sentralbankens adferd. Jeg har drøftet relevant teori i forhold til hvordan sentralbanken bør respondere på aktivaprisbobler, og deretter kommet med normative anbefalinger på bakgrunn av den empiriske utviklingen i aktivapriser, realøkonomi og pengepolitikk. Jeg finner at Bank of England i visse tilfeller har forsøkt å dempe tendenser til bobler i aktivamarkedene, i motsetning til Federal Reserve som i større grad har kuttet styringsrenten aggressivt i etterkant av at bobler har sprukket. I kraft av forsterkede formueseffekter gjennom bolig- og aksjemarkedet og tilhørende større makroøkonomiske konsekvenser av aktivaprisbobler, mener jeg det er grunnlag for å ta hensyn til aktivaprisbobler i pengepolitikken i større grad.