Verdidrivere for børsnotert og ikke-børsnotert næringseiendom

Abstract

Denne utredningen ser nærmere på de viktigste faktorene for avkastningen i børsnotert og ikke-børsnotert næringseiendom ved hjelp av korrelasjonsanalyser med ulike ledetider. Børsnotert næringseiendom representeres ved Oslo Børs Eiendomsindeks, mens ikkebørsnotert næringseiendom er representert ved direkte avkastning gjennom yielddata og indirekte avkastning gjennom SSBs eiendomsindeks. Disse indeksene analyseres mot ulike makroøkonomiske faktorer som blir identifisert i teoridelen. Hovedfunnene er at renter og rentespreader, samt konjunkturavhengige faktorer som arbeidsledighet og inflasjon er de viktigste faktorene for avkastningen i næringseiendom. Disse faktorene er sterkt signifikante både for yield og OSE4040, men gir noe ulikt svar for SSBs eiendomsindeks. Et annet interessant funn er at børsnotert og ikke-børsnotert næringseiendom blir påvirket av de samme faktorene, men at det tar lengre tid før realøkonomiske endringer slår inn på ikke-børsnotert næringseiendom. Man kan derfor si at børsnotert næringseiendom kan klassifiseres som eiendom, og at man kan oppnå eiendomseksponering ved å investere i børsnoterte eiendomsselskaper.