Er finansanalytikere rasjonelle? : en studie av skjevheter i resultatestimater
Abstract
Denne utredningen tar for seg sentrale teorier rundt rasjonalitet og kognitive tilbøyeligheter,
og ser ut i fra dette nærmere på egenskaper ved analytikerestimater for resultat per aksje for
selskaper ved Oslo Børs hovedindeks i perioden 1995 til 2008. Spesielt vil utredningen ta for
seg hvordan analytikerestimater kan tenkes å påvirkes av historisk utvikling både i markedet
generelt, og i selskapenes egne resultater. For å avdekke eventuelle skjevheter foretas det
empiriske analyser av to hypoteser som sammenligner konsensusestimater for resultat per
aksje med realiserte verdier. Resultatene som har fremkommet antyder at det finnes enkelte
regelmessige og forutsigbare feil i estimatene, som ser ut til å være avhengige av utviklingen i
markedet generelt. Den største forskjellen mellom oppgangs- og nedgangstider ser ut til å
være andelen positive estimeringsfeil, som er signifikant større i nedgangstider. Analysene i
utredningen gir imidlertid ikke grunnlag for å påstå at analytikere blir systematisk påvirket av
historisk utvikling i resultat per aksje.