• norsk
    • English
  • English 
    • norsk
    • English
  • Login
View Item 
  •   Home
  • Norges Handelshøyskole
  • Thesis
  • Master Thesis
  • View Item
  •   Home
  • Norges Handelshøyskole
  • Thesis
  • Master Thesis
  • View Item
JavaScript is disabled for your browser. Some features of this site may not work without it.

Ekstraordinære utbytter og kortsiktig meravkastning: en empirisk studie av signaliserings- og skatteeffekter

Jeng, Ali Gåsdal; Valderhaug, Asbjørn
Master thesis
Thumbnail
View/Open
jeng 2009.pdf (588.5Kb)
URI
http://hdl.handle.net/11250/168255
Date
2009
Metadata
Show full item record
Collections
  • Master Thesis [4656]
Abstract
Studien tar for seg kortsiktig meravkastning i forbindelse med annonseringer av

ekstraordinære utbytter i det norske aksjemarkedet. Vi har benyttet oss av eventstudie- og

annen analysemetodikk, og har tatt for oss datamateriale for perioden 1999-2007. I tillegg til

å studere effektene av ekstraordinære utbytter generelt, har vi tatt for oss konsekvenser av

skattereformen av 2006 spesielt.

Vi finner at annonseringene historisk har forårsaket en positiv kortsiktig meravkastning på

rundt 6%. Resultatene er statistisk signifikante, både for visse enkelt dager i utfallsrommet,

og kumulativt. Dette knyttes i første rekke til signaliserings-, og agent-prinsipalteori. Etter

innføringen av den nye skattereformen i 2006, finner vi derimot at markedets reaksjon på

annonseringene har blitt langt mindre positiv. En av våre analyser tyder sågar på at

meravkastningen i forbindelse med ekstraordinære utbytter nå er negativ. Forskjellen i

meravkastning under de to skatteregimene er statistisk signifikant, både på selve

annonseringsdagen og kumulativt i perioden etter denne. Resultatet er interessant, da

tidligere amerikanske studier konkluderer med at skatteeffekten er av mindre viktighet. Vi

forklarer hovedsakelig resultatet med at det overføres verdier til skattemyndighetene når det

utbetales ekstraordinære utbytter.

Vi finner også en markant reduksjon i bruken av ekstraordinære utbytter i forbindelse med

den nye skatteloven. Selv om vi må regne med at dette delvis skyldes midlertidige

tilpasninger, er det også plausibelt at selskapene i større grad velger alternative metoder for

utbetalinger til aksjonærene. Videre observerer vi at de ekstraordinære utbyttene i

gjennomsnitt har blitt markant større etter 2006. Dette forklarer vi først og fremst med at det

ikke eksisterer gode alternativer når selskapene ønsker å utbetale store mengder kapital til

aksjonærene over en kort periode. I tillegg har de utbetalende selskapene gjennomsnittlig

blitt større, og kan dermed utbetale større utbytter innenfor skjermingsfradraget.

Resultatene impliserer at selskaper bør vurdere andre metoder for å gjennomføre utbetalinger

til sine aksjonærer, etter innføringen av skattereformen. For investorer betyr resultatene at en

kortsiktig strategi med kjøp av aksjer i det et ekstraordinært utbytte blir annonsert, som før

2006 ville gitt en gjennomsnittlig meravkastning på nærmere 5%, ikke lenger vil være

lønnsom. Også myndighetene bør være klar over at endringer i skattepolitikken får

3

konsekvenser både for hvordan selskaper benytter seg av utbytter, og hvordan de mottas av

markedet.

Contact Us | Send Feedback

Privacy policy
DSpace software copyright © 2002-2019  DuraSpace

Service from  Unit
 

 

Browse

ArchiveCommunities & CollectionsBy Issue DateAuthorsTitlesSubjectsDocument TypesJournalsThis CollectionBy Issue DateAuthorsTitlesSubjectsDocument TypesJournals

My Account

Login

Statistics

View Usage Statistics

Contact Us | Send Feedback

Privacy policy
DSpace software copyright © 2002-2019  DuraSpace

Service from  Unit