Verdivurdering av et oljeprosjekt : en realopsjonstilnærming

Abstract

Denne utredningen tar for seg hvordan realopsjonsteori kan brukes for å verdivurdere et oljeprosjekt. Spesielt fokuseres det på å konstruere en modell som er intuitiv og lett anvendbar for beslutningstakere.

Først gis en innføring i oljebransjen og grunnleggende realopsjonsteori. Deretter lages en realopsjonsmodell for å evaluere verdien av et oljefelt, med Cox, Ross og Rubinstein (1979) som utgangspunkt. Det redegjøres for hvordan realopsjonene bidrar til å skape en tilleggsverdi til prosjektet sammenlignet med standard nåverdianalyse. Resultatene av modellen blir drøftet i forhold til empiri.

Kompleksiteten ved å evaluere et oljefelt er høy, og vesentlig oppmerksomhet rettes mot å avgrense modellen på en god måte. Det fremheves at høy kompleksitet og en mer teknisk modell ikke nødvendigvis gir mer nøyaktige svar, siden inputparametrene i modellen er preget av høy usikkerhet. Resultatene indikerer at verdien av fleksibilitet kan være betydelig i evalueringen av et oljefelt. Generelt varierer premien fra 20-500 % ved å endre på parametre innenfor et realistisk mulighetsområde.