Rentedifferanser på statsobligasjoner i Euroområdet: hva er drivkreftene?

Abstract

I denne oppgaven har vi gjort en empirisk analyse av hvilke faktorer som påvirker forskjeller mellom statsobligasjonsrenter i eurosonen. Vi har valgt å ta utgangspunkt i rentene på tiårige statsobligasjoner for en gruppe euroland, hvor renteforskjellene er målt i forhold til Tyskland. Resultatene våre viser at rentedifferansene i stor grad er drevet av investorenes kredittrisiko, samt deres generelle nivå av risikoaversjon. De estimerte effektene av kredittrisikoen er små, men viser seg likevel å ha betydning for investorenes ønske om rentepåslag. Det generelle nivået på risikoaversjonen i markedet viser seg å ha en større effekt på renteforskjellene. Videre har vi funnet at makroøkonomiske ubalanser i driftsbalanse, fiskalbalanse og gjeld har innvirkning på rentedifferansene, hvor effekten er størst for landene i periferien av eurosonen, de såkalte PIIGS- landene. Avslutningsvis har vi sett på hvilke fremtidsutsikter eurolandene står overfor. Der konkluderer vi med at så lenge de strukturelle problemene i eurosonen vedvarer, vil renteforskjellene til Tyskland trolig ikke reduseres i betydelig grad.