Eksisterer det persistens i det norske aksjefondsmarkedet? : en empirisk undersøkelse

Abstract

Denne utredningen undersøker om det eksisterer persistens i det norske aksjefondsmarkedet. Med utgangspunkt i to forskjellige tester og basert på ulike periodelengder vil oppgaven kartlegge om norske aksjefond repeterer eller reverserer sine prestasjoner over tid. Differanseavkastning og risikojustert avkastning i form av alfa blir brukt som prestasjonsmål. I tillegg blir fondene vurdert på en absolutt og relativ basis. I denne studien benytter jeg et unikt datasett som inkluderer avkastningstall for alle aksjefond som har eksistert i analyseperioden 1992-2008. Dette reduserer tilstedeværelsen av overlevelsesskjevhet i datamaterialet og gir derfor et mer presist anslag på forekomsten av eventuell persistens. Resultatene tyder på at det eksisterer positiv persistens på både kort- og mellomlang sikt i analyseperioden. Videre viser det seg at fond som presterer dårlig har større sannsynlighet for å repetere sin prestasjon enn fond som presterer bra. Dette indikerer at fenomenet ”kalde hender” er sterkest. På lang sikt er det ingen tegn til persistens. Analysene viser også at forekomsten av persistens er påvirket av tidsperioden man legger til grunn. Basert på ettårige periodelengder ser vi at fondene i større grad repeterer sine prestasjoner i tidsrommet 2000-2008 enn i perioden 1992-2000. Til slutt tyder mine beregninger på at dersom jeg hadde ekskludert ikke-overlevende fond fra analysen kunne jeg kommet i fare for å overestimere graden av sann persistens.