Makroøkonomiske faktorer og det norske aksjemarkedet

Abstract

Denne masterutredningen tar for seg ulike makrofaktorers innvirkning på avkastningen til hovedindeksen på Oslo Børs. Analysene bygger på tidsseriedata fra perioden januar 1996 til desember 2005 som er hentet fra velkjente kilder både i Norge og i utlandet. Formålet er å avdekke om noen av de valgte makroøkonomiske faktorene, inflasjon, oljepris, industriproduksjon, kort og lang rente, dollarkursen mot den norske kronen, k2 og de utenlandske børsindeksene, S&P500 og FTSE100, påvirker avkastningen i det norske aksjemarkedet. Av de totalt 9 faktorene som ble testet, var det 5 som ble påvist som signifikante pluss lag av noen av dem. Resultatene indikerer at det er en positiv sammenheng mellom oljepris og avkastningen til hovedindeksen. Også kredittindikatoren, k2, hadde en signifikant positiv innvirkning på aksjeavkastningen. Sammen med den korte renten var dette den variabelen med størst koeffisient, så det virker altså som om avkastningen er svært avhengig av en endring i kredittilgangen i Norge. Sammenhengen mellom den korte renten, 3-mnd nibor, og avkastningen var signifikant, men sterkt negativ. Også begge børs- variablene, S&P500 og FTSE100, ble påvist som signifikante og positive og i tillegg var S&P500 lagget en gang signifikant og positiv. Til slutt ble det påvist at avkastningen til hovedindeksen lagget hadde innvirkning på avkastningen måneden etter. Oppgaven, og da analysearbeidet spesielt, tar utgangspunkt i teori og tidligere forskning på området. Konklusjonene er basert på utallige regresjonsanalyser og andre analyser utført i STATA. Oppgaven er delt inn i seks deler. Del 1 inneholder introduksjon og problemstilling. I del 2 fremlegges teori for ulike kapitalverdimodeller. I del 3 presenteres andre empiriske undersøkelser på området, både studier av det norske markedet og av utenlandske markeder, mens del 4 inneholder begrunnelse for valg av forklarende variabler samt definisjon av disse. I del 5 og 6 blir henholdsvis metoden som ligger bak analysene og analysene i seg selv og resultatene av disse presentert. Konklusjonen blir fremlagt i del 6.