Eiendomsinvesteringer i Norge : et porteføljeperspektiv

Abstract

I denne utredningen gjøres en grundig gjennomgang av det norske eiendomsmarkedet, med hovedvekt på direkte eiendomsinvesteringer, investeringer i børsnoterte eiendomsselskaper og investeringer i eiendomsfond. Analysene har blitt gjort med et porteføljeperspektiv, der porteføljen også består av aksjer og obligasjoner. Resultatene er derfor ikke bare relevant for investorer som vurderer investeringer i eiendom generelt, men også for investorer som vil vite mer om fordelene ved å inkludere eiendom i en portefølje av tradisjonelle aktivaklasser. I analysene vil også finanskrisens innvirkning på de ulike investeringsformene skilles ut, slik at det blir mulig å se hvordan de ulike investeringsformene oppfører seg i krisetider. Utredningen starter med en generell gjennomgang av eiendomsmarkedet og ulike egenskaper knyttet til dette. Deretter presenteres de ulike metodene som benyttes for å vurdere prestasjonen til investeringsformene. Analysene viser at eiendomsinvesteringer generelt har gitt god risikojustert avkastning, men at investeringer i eiendomsfond og børsnoterte selskaper medfører høyere risiko enn direkte eiendomsinvesteringer. Alle investeringsformene fører til diversifiseringsgevinster dersom de inkluderes i en aksje- og obligasjonsportefølje, men i ulik grad. Investeringsformene fremstår også som svært ulike når det gjelder andre generelle egenskaper, og det har derfor avslutningsvis blitt foretatt en vurdering av hvilken type investor de ulike investeringsformene passer for.