Analyse av avkastning for highyield-obligasjoner : en empirisk studie av det norske markedet 2005–2011

Abstract

Denne oppgaven omhandler avkastning for obligasjoner i det norske highyield-markedet i perioden 2005–2011. I stor grad har arbeidet bestått av å registrere og dokumentere kontantstrømmer for de ulike obligasjonene som har blitt utstedt i perioden, og å benytte denne informasjonen til å utarbeide et komplett sett av avkastningstall. Våre funn viser at høyere risiko ikke har betalt seg i form av høyere avkastning i det norske markedet. Samlet har highyield-obligasjonene gitt en gjennomsnittlig annualisert avkastning på kun 0,51 % i perioden. Flere risikofylte selskaper har begynt å utstede obligasjoner i et mer modent highyield-marked, men finanskrisen har ført til at mange selskaper av ulik grad har brutt sine lånevilkår. Flere risikofylte selskaper kombinert med en betydelig nedgangskonjunktur fra høsten 2007 har således vært en driver for den svake avkastningen. Selskaper kan utstede flere ulike obligasjonstyper, men obligasjoner utstedt uten tillegg i form av konverteringsretter eller warrants har gitt den høyeste avkastningen. De eldste og relativt mest solide selskapene, uavhengig av i hvilken sektor de opererer, har gitt bedre avkastning enn oppstartsselskaper.