Strategisk analyse og verdsettelse av Salmar ASA

Abstract

Denne masteroppgaven er skrevet som ledd i utdanningen økonomi og administrasjon ved Norges Handelshøyskole, og utgjør 30 studiepoeng. Som introduksjon for leseren vil jeg gi en presentasjon av bransjen og selskapet. Deretter vil jeg utføre en strategisk analyse, der jeg innledningsvis benytter meg av Michael Porters rammeverk for å kartlegge selskapets eksterne omgivelser. Denne eksterne analysen følges opp med en ressursbasert analyse ved SVIMA- modellen, med det formål og kartlegge intern styrke. Den totale hensikten ved den strategiske analysen vil være å få en forståelse for selskapets konkurranseforhold og styrke, og benytte resultatene fra dette i prediksjonen av framtidige prestasjoner senere i oppgaven. Videre presenterer jeg det teoretiske verdsettelsesrammeverket, samt presiserer de metodene jeg vil legge vekt på i verdsettelsen. Dette følges opp med en introduksjon av metodene 6 - Strategisk analyse og verdsettelse av Salmar ASA - benyttet av meglerhus i praksis ved verdsettelsen av Salmar ASA, der jeg sammenligner forskjeller i deres framgangmåter sammenlignet med den generelle akademiske tilnærmingen. Jeg vil se nærmere på selskapets historie gjennom en regnskapsanalyse da dette er essensielt for å predikere framtidige prestasjoner. Her vil jeg samtidig kartlegge potensielle risikomomenter, og beskrive de grep selskapet har tatt for å sikre seg mot disse. Dette følges opp med en beregning av selskapets avkastningskrav ved en utarbeidelse av WACC. Videre utfører jeg en omorganisering av resultatet for å få en renere vurdering av selskapets prestasjoner, etterfulgt av en prediksjon av resultat og balanseposter og en DCF- analyse. Her tilbakediskonteres framtidige kontantstrømmer ved WACC for å finne markedsverdien av Salmar ASA. Dette vil utgjøre kjernen i verdsettelsen, og prediksjonene bygger som nevnt på den strategiske analysen. Avslutningsvis vil jeg utføre en komparativ analyse for å bekrefte resultatene fra DCF- analysen, samt en utvidet sensitivitets- og scenarioanalyse etter tips fra Marius Gaard ved meglerhuset Carnegie. Til slutt vil jeg sammenligne mine egne resultater per april 2013 med Kjetil Lye fra Handelsbanken sine resultater.