Rentedilemmaet : en evaluering av norsk pengepolitikk mhp. finansiell stabilitet

Abstract

Denne oppgaven har hatt som formål å evaluere norsk pengepolitikk med hensyn på finansiell stabilitet i perioden 2001-2013. I forbindelse med innføringen av inflasjonsmålet i 2001 var det et ønske om å fremme finansiell stabilitet. Vi har analysert i hvilken grad dette har vært vellykket og hvordan finansiell stabilitet har blitt tatt hensyn til i pengepolitikken. De første fasene i Minskys og Kindlebergers kriseteorier er brukt som rammeverk. I følge teoriene indikerer bobletendenser i boligmarkedet og uforholdsmessig høy kreditt finansiell sårbarhet. Hodrick-Prescott filter ble benyttet for å avdekke eventuelle positive gap fra trend. For å analysere om pengepolitikken har vært en medvirkende årsak til utviklingen i boligpriser og kreditt ble korrelasjonsanalyser benyttet. Basert på de kvantitative resultatene ble det drøftet hvordan finansiell stabilitet har blitt tatt hensyn til i praksis. Etter vår oppfatning har det ikke tidligere blitt utført en lignende helhetlig evaluering av norsk pengepolitikk med hensyn på finansiell stabilitet for den aktuelle tidsperioden. Oppgaven bidrar derfor med noe nytt innenfor fagområdet. Det konkluderes med at Norges Banks ekspansive pengepolitikk delvis er ansvarlig for høy gjeldsakkumulering og bobletendenser i boligmarkedet. Pengepolitikken har derfor bidratt til redusert finansiell stabilitet. Det ble påpekt at økt finansiell sårbarhet ikke er ensbetydende med at det ikke er tatt hensyn til i pengepolitikken. Oppgaven finner imidlertid at sentralbanken i liten grad har tatt hensyn til finansiell stabilitet.