Internasjonale oljeselskaper : avkastningskrav og hedging

Abstract

Vi har beregnet avkastningskrav for oljeselskaper generelt på 11,4%. Betaverdier på rene oppstrømsselskaper som varierer mellom -1,7 og 1,3 gjør at vi ikke kan konkludere med at disse har høyere systematisk risiko enn integrerte. Oljeprisen er signifikant for aksjekursutviklingen til alle integrerte selskaper og halvparten av oppstrømsselskapene. Oljeprisen har mindre prediksjonsverdi og forklaringsgrad (19%) enn den generelle markedsutviklingen (26%). Våre undersøkelser av et utvalg av oljeselskaper viser at majoriteten i svært liten grad benytter seg av derivatkontrakter for å sikre seg mot oljeprisrisiko (hedging). Det er i midlertidig enkelte mindre oppstrømsselskaper som hedger en betydelig del av sin forventede produksjon ett år frem i tid, men i begrenset grad lenger frem i tid. Årsaken til at muligheten for å redusere usikkerhet og dermed avkastningskrav ved hjelp av hedging blir lite brukt er blant annet mangel på konsumenter som vil forplikte seg til en fast pris over lengre tid. Vi mener at større oljeimporterende land ut i fra en finansiell argumentasjon vil være gode kandidater til denne rollen.