Strategisk regnskapsanalyse og verdsettelse av Beerenberg Holding AS

Abstract

I utredningen gjennomføres en strategisk regnskapsanalyse og verdsettelse av oljeserviceselskapet Beerenberg Holding AS. Hovedformålet med utredningen er å estimere en realistisk salgsverdi på selskapet ved salg til en privat aktør. De viktigste trekkene ved selskapet, bransjen og markedet presenteres i utredningens første del. Beerenberg er en av de største aktørene i en bransje med relativt få aktører som kjemper om de samme langsiktige rammekontraktene på norsk sokkel. Videre gjennomføres det i del 2 en strategisk analyse av Beerenberg og ISO-bransjen. Av bransjeanalysen fremkommer det at kundene har betydelig forhandlingsmakt, mens rivaliseringen innad i bransjen blir betegnet som begrenset. Avhengigheten av et fåtalls kunder og oljeselskapenes langsiktige investeringsnivå er de største truslene selskapet står ovenfor i fremtiden. Produktutvikling og kostnadseffektivitet er Beerenbergs største kilder til konkurransefortrinn. I del 3 analyseres selskapets og bransjens regnskaper med fokus på investororientert analyse. Selskapet har i perioden 2008-2013 opplevd stor vekst i omsetning og lønnsomhet. Sammenligning av avkastningskrav og rentabiliteter viser at selskapets strategiske fordel er på hele 36,1% i 2013, mens det vektede snittet over analyseperioden er 5,1%. Gjennom dekomponering og sammenligning med den komparative bransjen finner man at det eksisterer en bransjefordel. Videre finnes det at selskapets økte strategiske fordel skyldes forbedret netto driftsmargin og økt finansiell gjeldsgrad gjennom hele analyseperioden. Resultatene og innsikten fra de 3 første delene blir i del 4 benyttet til å prognostisere selskapets fremtidsregnskaper. Beerenbergs egenkapitalverdi blir estimert ved hjelp av egenkapital-, sysselsatt kapital-, og netto driftskapitalmetoden. Justert for eksplisitt konkursrisiko beregnes Beerenbergs egenkapitalverdi pr 31.05.2014 til 1.029 MNOK. Avslutningsvis gjennomføres det en sensitivitetsanalyse hvor det fremkommer at verdiestimatet påvirkes i stor grad av endring i prognostisert netto driftsmargin og omløpshastighet til netto driftseiendeler.