| dc.description.abstract | Vi har i denne masterutregningen gjennomført en fundamental verdsettelse av
Kværner ASA, omtalt som bare Kværner. Vi har først utarbeidet en strategisk
analyse av eksterne og interne forhold for Kværner. Deretter har vi gjennomført
en regnskapsanalyse, og sammenlignet Kværners prestasjoner mot
konkurrentene. Innsikten fra analysene har vi benyttet til å utarbeide et
fremtidsregnskap. Kontantstrømmene fra fremtidsregnskapet diskonteres så med
utarbeidede avkastningskrav for å finne dagens verdi av Kværners egenkapital.
Fra den strategiske analysen fant vi at det er overkapasitet i bransjen, samt at
dagens lave oljepris gjør at det er få aktuelle kontrakter for Kværner å konkurrere
om de nærmeste årene. Samtidig besitter Kværner en kompetanse på norske
feltutbygginger som gir et varig fortrinn. Dette gjør at vi mener Kværner vil være
konkurransedyktige i fremtiden. Fra regnskapsanalysen fant vi at Kværner har
hatt en vesentlig høyere egenkapitalrentabilitet og omløp til netto driftskapital
enn resten av bransjen.
Vi benyttet så innsikten fra analysene til å utarbeide et fremtidsregnskap. Der
forventer vi et fall i driftsinntekter i de nærmeste tre årene, før vi forventer at
markedet vil bedre seg og vi ser vekst i driftsinntektene igjen. Vi har også laget
prognoser på fremtidsbalanser, regnskap og kontantstrømmer, som vi så har
benyttet til å utarbeide et verdiestimat på egenkapitalen til Kværner. Et
gjennomsnitt av de to metodene vi benyttet for å beregne egenkapitalverdien gav
en verdi på 8,27 NOK per aksje. Vi har så gjennomført en sensitivitetsanalyse for
å belyse effekten av endringer i forutsetningene for vårt verdiestimat.
En handlingsstrategi ble utarbeidet for en Kværner-aksje basert på
verdiestimatet. Der anbefaler vi kjøp dersom aksjeverdien er under 7,44 NOK,
selg for verdi over 9,10 NOK og hold for verdier mellom dette. Børsverdi av en
Kværner-aksje på 8,31 NOK per 02.12.2015 gjør at vi anbefaler en hold strategi
for Kværner. | nb_NO |
