Analyse av ekstraordinær avkastning i det tyske aksjemarkedet ved bruk av Piotroski sin investeringsstrategi : En empirisk undersøkelse av hvordan man kan benytte informasjon fra selskapers finansielle rapportering til å skulle vinneraksjer fra taperaksjer i det tyske aksjemarkedet.

Abstract

I denne masteroppgaven undersøker jeg om ulike finansielle indikatorer fra selskapers finansielle rapportering kan benyttes til å separere vinneraksjer fra taperaksjer. Dette er gjort ved å anvende Piotroski (2000) sin investeringsstrategi på det tyske aksjemarkedet i perioden 1995 – 2015. For å vurdere den statistiske signifikansen av resultatene har jeg benyttet OLS regresjoner. Jeg finner at aksjer som gir negative signaler genererer signifikant lavere markedsjustert avkastning enn alle selskapene i utvalget for høye book-to-market aksjer. I tillegg fremkommer det av resultatene at en portefølje som kjøper aksjer med positive signaler, og shorter aksjer med negative signaler, generer signifikant positiv markedsjustert avkastning. Videre tester jeg om finansiell leveranse fra en periode kan benyttes til å vurdere finansiell leveranse i den påfølgende perioden. Disse testene er gjennomført ved å benytte probit regresjoner og Cross Product ratio test. Testene indikerer at selskaper som leverer positive (negative) signaler i en periode har større sannsynlighet for å levere positive (negative) signaler i neste periode.