Fundamental verdsettelse av XXL ASA

Abstract

Denne masterutredningen er en strategisk regnskapsanalyse og verdivurdering av XXL ASA, heretter XXL, basert på regnskapstall per 31.12.2015. Målet med oppgaven er å komme frem til et verdiestimat på egenkapitalen til XXL og en tilhørende aksjepris, noe som kan gi grunnlag for en handelsstrategi. Verdsettelsen er basert på prospektet fra 2014 som ble utarbeidet av XXL i forbindelse med børsnoteringen, årsrapportene fra 2014 og 2015, samt annen offentlig tilgjengelig informasjon. Oppgaven består av tre deler. I den første delen presenteres XXL, bransjen og ulike verdsettelsesteknikker, samt at det gjennomføres en strategisk analyse. Den strategiske analysen gir innsikt i XXLs styrker og svakheter, samt muligheter og trusler i omgivelsene. I den andre delen gjennomføres det en regnskapsanalyse, samt en analyse av risiko og lønnsomhet. De to første delene gir grunnlag for utarbeidelse av et fremtidsbudsjett og fremtidskrav. XXL verdsettes ved hjelp av ulike metoder med utgangspunkt i fremtidsbudsjettet. Verdiestimatet er imidlertid usikkert, og det gjennomføres en sensitivitetsanalyse. Til slutt gjennomføres det en komparativ verdsettelse som supplement for den fundamentale verdsettelsen. Verdiestimatet som vi kommer frem til i denne verdsettelsen er 124,77 kr per aksje per 31.12.2015. Børskursen samme dato var 102 kr. Konklusjonen fra våre analyser er dermed at aksjen er priset for lavt på Oslo Børs, og at det finnes merverdier i selskapet som ikke er reflektert i markedsprisen. Derfor gir vi en kjøpsanbefaling.