• norsk
    • English
  • English 
    • norsk
    • English
  • Login
View Item 
  •   Home
  • Norges Handelshøyskole
  • Thesis
  • Master Thesis
  • View Item
  •   Home
  • Norges Handelshøyskole
  • Thesis
  • Master Thesis
  • View Item
JavaScript is disabled for your browser. Some features of this site may not work without it.

Quality minus Junk : en empirisk analyse av kvalitetsinvestering på Oslo Børs

Seljehaug, John Inge; Sandtveit, Morten
Master thesis
Thumbnail
View/Open
masterthesis.pdf (2.199Mb)
URI
http://hdl.handle.net/11250/2403953
Date
2016-09-02
Metadata
Show full item record
Collections
  • Master Thesis [3375]
Abstract
Hovedformålet med denne studien er å undersøke om en kvalitetsbegrunnet

investeringsstrategi er i stand til å skape meravkastning på Oslo Børs i perioden 1993-2013.

Utredningen tar utgangspunkt i «Quality minus Junk»-faktoren til Asness, Frazzini &

Pedersen (2013), som har dokumentert at den eksisterer og er i stand til å gi risikojustert

meravkastning på det internasjonale aksjemarkedet. Målet er derfor å replikere studien på

Oslo Børs og undersøke virkningen på norske finansielle data.

Studien er bygget opp rundt tre forskningsspørsmål. Første grunnstein undersøker om

kvalitet har vært historisk priset på Oslo Børs, og hvilken forklaringskraft denne

sammenhengen har. Videre blir aksjer inndelt i kvintilporteføljer på bakgrunn av hvilken

kvalitetsscore de oppnår. Siste byggestein fokuserer på QMJ-faktoren som går lang i

kvalitetsaksjer og «shorter» søppelaksjer. Her er motivasjonen å undersøke prestasjonen

historisk og om dette er en suksessfull investeringstilnærming. Både kvalitetsporteføljene og

QMJ-porteføljenes avkastning blir vurdert opp mot systematiske risikofaktorer.

I utredningen dokumenterer vi at det har vært en begrenset prising av kvalitet på Oslo Børs.

Selv om det eksisterer enkelte påvirkningsfaktorer og mønster i prisingen, er

kvalitetsprisingen preget av en svært lav forklaringskraft, som verifiserer tidligere funn på

området. Konsekvensen av en begrenset sammenheng mellom aksjenes kvalitet og prising,

kan blant annet tilskrives psykologisk, eller irrasjonell atferd hos investorene.

Et viktig bidrag i vår analyse er at den verifiserer den opprinnelige sammenhengen til

Asness, et. al. om at høykvalitetsaksjer leverer positiv meravkastning, mens en portefølje

med lavkvalitetsaksjer har levert gjennomgående lave eller negative alfa-verdier. Dette er en

sammenheng som virker å være robust i forhold til hvordan porteføljene vektes og for

størrelsen på porteføljen. Våre funn indikerer derimot at resultatene er sensitiv i forhold til

hvor ofte forvalteren velger å oppdatere og rebalansere porteføljene. Dette gir seg utslag i at

en del av avkastningsforskjellene reduseres ved mindre frekvent rebalansering, men fortsatt

presterer kvalitetsaksjer best.

Siste empiriske funn i vår utredning er at selv om QMJ-faktoren ikke er i stand til å skape

systematisk meravkastning gjennom hele analyseperioden på Oslo Børs, har den i årene etter årtusenskiftet gitt meravkastning til forvalterne. Som følge av dette er det empirisk grobunn

for å konkludere med at QMJ-faktoren er eksisterende på Oslo Børs.

Contact Us | Send Feedback

Privacy policy
DSpace software copyright © 2002-2019  DuraSpace

Service from  Unit
 

 

Browse

ArchiveCommunities & CollectionsBy Issue DateAuthorsTitlesSubjectsDocument TypesJournalsThis CollectionBy Issue DateAuthorsTitlesSubjectsDocument TypesJournals

My Account

Login

Statistics

View Usage Statistics

Contact Us | Send Feedback

Privacy policy
DSpace software copyright © 2002-2019  DuraSpace

Service from  Unit