Analyse av aksjekursutviklingen innen lakseoppdrett : hvilke variabler påvirker aksjekursene tilknyttet den norske oppdrettsbransjen?

Abstract

Norge er den desidert største tilbyderen av oppdrettslaks på verdensbasis. Det er en ekstremt eksportrettet bransje, hvor mesteparten av produksjonen går til EU. Samtidig har Oslo Børs blitt den største og viktigste finansielle markedsplassen for sjømatsektoren. Hensikten med denne avhandlingen er å undersøke hvilke endringer relatert til oppdrettsbransjen som påvirker oppdrettsselskapenes aksjekurser. Dette har vi valgt å belyse med utgangspunkt i økonometrisk analyse. For å forstå utviklingen i aksjemarkedet har vi valgt å analysere virkningene av laksepris, tilbud av laks, rente, euro- og dollarkurs på Oslo Seafood Indeks justert for generelle markedseffekter via OSEBX. I henhold til empiri og økonomisk teori antas det å være en sterk sammenheng mellom utvikling i laksepris og oppdrettsselskapenes aksjekurser. Vi har derfor også valgt å se på hva som driver lakseprisen og hvorvidt disse effektene gjenspeiles i selskapenes aksjekurser. Analysene våre baserer seg i hovedsak på månedlige data for perioden januar 2005 til desember 2015. Vi har også valgt å supplere med en analyse av delperiodene 2005-2010 og 2011-2015 for å undersøke hvorvidt sammenhengen mellom Oslo Seafood Index og de øvrige variablene har endret seg over tid. Våre analyser har avdekket et positivt signifikant forhold mellom Oslo Seafood Index og laksepris for hele tidsperioden. I samme periode ga våre analyser et tvetydig svar på sammenhengen mellom volum og indeks, da det ble påvist signifikante forhold med både negativ og positiv koeffisient ved ulike lag. Imidlertid avdekket analysene av delperiodene en sammenheng mellom indeksen og eurokurs, som endret seg fra negativt til positivt fra første til siste delperiode. Nærmere undersøkelser av grafiske fremstillinger indikerer at det har skjedd en endring i markedsdynamikken fra årsskiftet 2012/2013. Dette kan forklares ved at oppdrettsselskapenes maksimale produksjonskapasitet har stabilisert seg de siste årene som følge av reguleringer fra myndighetene. Økt utenlandsk etterspørsel som følge av svakere krone bidrar dermed til å presse prisene opp. Videre har økte problemer i forbindelse med lakselus svekket tilbudet ytterligere. Effektene av restriksjoner på produksjonskapasitet gjenspeiles i indeks ved at tilbud av laks ikke lenger er signifikant i perioden 2011-2015 sammenlignet med tidligere år.