| dc.description.abstract | Formålet med masterutredningen har vært å estimere verdien av egenkapitalen til SalMar ASA
per 31.12.2016. Vi har benyttet fundamental verdsettelse for å få en forståelse av de
underliggende økonomiske forhold. Her har vi utarbeidet fremtidsregnskap og fremtidskrav for
å kunne neddiskontere de framtidige kontantstrømmene. Vi har også utarbeidet en supplerende
komparativ verdsettelse ved hjelp av multiplikatormodellen. De to metodene utgjør det endelige
verdiestimatet.
Først blir selskapet, bransjen og verdivurderingsteknikkene presentert. Deretter er en strategisk
analyse av eksterne og interne faktorer gjennomført for å gi innsikt i hva som påvirker bransjeog
selskapsforhold. Det har også blitt utført en regnskapsanalyse av historiske regnskapstall.
Oppdrettsbransjen har en historisk bransjefordel på 9,1 % i den analyserte perioden fra 2011 til
2016. Dette er begrunnet med de unormalt høye lakseprisene i perioden og de høye
inngangsbarrierene. SalMar har et midlertidig konkurransefortrinn ved produksjonsanlegget
InnovaMar og med deres innovasjonsevne.
Forståelsen vi fikk fra de overnevnte analyser ga oss grunnlaget til å utarbeide fremtidsregnskap
og fremtidskrav for SalMar. Det estimerte framtidige datagrunnlaget ga oss muligheten til å
utarbeide første verdiestimat på verdien av egenkapitalen til SalMar ved å neddiskontere de
estimerte framtidige kontantstrømmene. Etter konvergeringsprosessen endte verdi per aksje på
NOK 158,55. Videre gjennomførte vi en sensitivitetsanalyse ved hjelp av Crystal Ball for å
kontrollere usikkerheten til verdiestimatet. Usikkerheten ble konkludert til å være stor. Deretter
ble den komparative verdivurdering gjennomført. De to metodene ble så vektet med
henholdsvis 2/3 og 1/3 og ga et vektet verdiestimat per aksje på NOK 178,27.
Verdiestimatet per 31.12.2016 av SalMar ASA er NOK 178,27 per aksje. Estimatet gir en salgsanbefaling
i forhold til børskursen på samme tidspunkt på NOK 258,10 per aksje. | nb_NO |
