| dc.description.abstract | Formålet med denne oppgaven er å verdsette egenkapitalen til SolstadFarstad per 31.12.2017.
Vi benytter fundamental verdsettelse for å komme frem til egenkapitalestimatet. Kvalitative
forhold som gjelder for både selskapet og bransjen, samt kvantitativ regnskapsinformasjon vil
ligge til grunn for verdsettelsen. Den fundamentale verdsettelsen suppleres med komparativ
verdsettelse for å vurdere rimeligheten av verdiestimatet.
I del 1 gjennomføres en strategisk analyse av selskapet og bransjen for øvrig. Vi kommer her
fram til at rivaliseringen i bransjen har økt som følge av aktivitetsnedgangen i
petroleumssektoren. SolstadFarstads nye eiersammensetning utgjør en midlertidig
ressursfordel i forhold til bransjen. På en annen side er det forventet at fusjonen i
SolstadFarstad vil påvirke kulturen i selskapet i negativ retning. Dette utgjør en
konkurranseulempe for SolstadFarstad på kort sikt.
En strategisk lønnsomhetsanalyse gjennomføres i del 2. Her finner vi at SolstadFarstad har en
strategisk ulempe på -7,58 %. Dette dekomponeres i en finansieringsfordel på 5,11 % og en
driftsulempe på -12,69 %.
I del 3 utarbeider vi et fremtidsregnskap for SolstadFarstad. Vi beregner strategisk fordel i
steady state til å være 0,13 % for selskapet. Vi estimerer at SolstadFarstad vil fortsette å ha en
finansieringsfordel også i fremtiden, men at denne vil konvergere mot å bli 0 i steady state.
Fremtidsregnskapet med tilhørende fremtidskrav legges til grunn i verdivurderingen. Vi
estimerer egenkapitalverdien til å være 2,56kr per aksje etter å ha hensyntatt den betydelige
konkursrisikoen vi mener at foreligger. Det er betydelig usikkerhet knyttet til vårt estimat.
Usikkerheten fremkommer både som en betydelig nedsiderisiko, men også som et
oppsidepotensial. Vi mener derimot at risikoen for nedside er større enn oppsidepotensialet.
Sammenholder vi vårt estimat med aksjekursen per 5. desember 2016 kommer vi frem til en
salgsanbefaling for SolstadFarstad-aksjen. | nb_NO |
