Rørosmeieriet AS : strategisk regnskapsanalyse og verdivurdering
Master thesis
Permanent lenke
http://hdl.handle.net/11250/2559820Utgivelsesdato
2018Metadata
Vis full innførselSamlinger
- Master Thesis [4487]
Sammendrag
Formålet med utredingen er å verdsette Rørosmeieriet for potensielle investorer. For å
estimere egenkapitalverdien gjennomføres det en fundamental verdivurdering.
I den første delen av utredningen utføres en kvalitativ analyse, som beskriver underliggende
faktorer til lønnsomheten i Rørosmeieriet og bransjen. Denne konkluderer med at bransjen er
lønnsom å investere i, på grunn av fraværet av betydelige trusler fra leverandører, potensielle
inntrengere og kunder. Disse truslene begrenses ved politiske og lovmessige forhold, spesielt
innen tilskuddsordningen og tollavgifter. Endringer av disse forholdene kan utgjøre en
betydelig trussel for bransjen. Videre resulterte analysen i en strategisk fordel knyttet til
samarbeidet med COOP som har skapt betydelige verdier for Rørosmeieriet.
I andre delen av utredningen foretas en kvantitativ regnskapsanalyse som fastslår hvorvidt
forventningene i den kvalitative analysen er rimelig. Det foreligger en strategisk fordel på
26,7%. Denne fordelen kan forklares ut i fra den betydelige inntektsveksten i forhold til
veksten i eiendelene. Denne inntektsveksten skyldes hovedsakelig landsdekkende
leverandøravtaler. Disse avtalene forventes ikke å generere like høy driftsinntektsvekst i
fremtiden, og dermed vil den strategiske fordelen heller ikke være varig.
I den tredje delen av utredningen benyttes innsikten fra del en og to til å budsjettere det
fremtidige regnskapet. Den historiske driftsinntektsveksten skyldes hovedsakelig bedre
leverandøravtaler som på sikt ikke vil kunne skape den samme veksten. På sikt vil det
dermed være nødvendig med produktinnovasjon for å opprettholde inntekstveksten med
bakgrunn i den historiske melkereduksjonen. Det forventes videre at omløpet i netto
driftseiendeler konvergerer mot bransjen som følge av at den kvantifiserte fordelen ikke
anses vare over tid. Fra fremtidsregnskapet estimeres en strategisk fordel på 3,2%, og denne
forventes å være tilknyttet bransjen basert på antagelsen om at de politiske og lovmessige
forhold holder på sikt. Det er dermed en betydelig usikkerhet tilknyttet verdiestimatet.
Fremtidsregnskapet legger videre grunnlaget for den fundamentale verdsettelsen.
Basert på den fundamentale verdsettelsen estimeres verdien av egenkapitalen til
Rørosmeieriet AS på 147 757 tusen NOK den 31.12.16. Det er betydelig usikkerhet knyttet
til det endelige verdiestimatet, fordi det baseres på et punktestimat.