Volatilitetskonsekvensene av å endre CEO : en event-studie basert på selskap notert på Oslo Børs i perioden 2008-2016

Abstract

I vår studie ønsker vi å se nærmere på hvilken påvirkning et bytte av CEO i selskap notert på Oslo Børs har på volatiliteten til selskapenes egenkapital. Administrerende direktør/Chief Executive Officer (CEO) er en sentral rolle i alle bedrifter. Vedkommende har flere ansvarsområder og vil fremstå som en nøkkelperson i beslutningstakingsprosesser. I Norge ser vi hele 125 endringer av administrerende direktør hos selskap notert på Oslo Børs, i tidsperioden 2008-2016. Studien gjør korrigeringer for at fratredende CEO kan være tredd av frivillig, eller ufrivillig/tvunget. Videre skilles det mellom at tiltredende CEO kan komme fra eksternt, eller internt hold. Av disse endringene har vi sett at tvunget fratreden utgjør hele 35,2% av utvalget, noe som fremstår som overraskende høyt. Av tiltredende CEO har vi derimot sett en relativt jevn fordeling i Norge mellom eksterne og interne kandidater. Resultatene våre viser at alle typer av fratredende og tiltredende CEO, i snitt, gir økte svingninger i bedriftenes aksjekurs. De største volatilitetsendringene ser vi rundt tvunget fratreden. Funnene indikerer også en økt volatilitet i situasjoner hvor med frivillig fratreden og ekstern tiltredelse, sammenlignet med frivillig fratreden og intern tiltredelse. Høy prosentandel for tvunget fratreden og relativt jevn fordeling mellom sammensetningen av frivillig/intern og frivillig/ekstern, får oss til å stille spørsmål. Tar styret i selskapene hensyn til volatilitetskonsekvensene i det ny CEO skal ansettes? Funnene som kommer frem av vår studie indikerer at styrene i selskap notert på Oslo Børs har forbedringspotensial på dette området.