Oljeprisens påvirkning på vekslingskursen NOK/EUR : med særlig vekt på oljeprisfallet i 2014

Abstract

Formålet med denne besvarelsen er å identifisere kausale forhold mellom oljeprisen og vekslingskursen NOK/EUR. Dette studiet har også til hensikt å etablere empirisk dokumentasjon på kortsiktige og langsiktige sammenhenger mellom oljeprisen og vekslingskursen. Ved å benytte VECM, VAR-modeller, Johansen-kointegrasjonstest, OLS- og Newey-West-regresjon på månedlig data fra januar 1999 til august 2018, er vi i stand til å estimere kortsiktige og langsiktige sammenhenger og kausaliteter mellom oljeprisen og valutakursen. Ved anvendelse av Johansen-kointegrasjonstest, finner ikke besvarelsen støtte for et kointegrert forhold mellom de ikke-stasjonære variablene oljepris og vekslingskurs i perioden 1999-2018. Etter antagelser om strukturelle brudd etter oljeprisfallet sommeren 2014, tester vi for kointegrasjonpådelperiodene 01.01.1999-30.06.2014 og 01.07.2014-31.08.2018.Viobserverer et kointegrert forhold mellom variablene i perioden 1999-2014. Det anvendes en VECM på den kointegrerte perioden 1999-2014. VECM påviser at oljeprisen Granger-påvirker vekslingskursen langsiktig og kortsiktig. VAR-modellen understøtter funnene fra VECM om kortsiktig kausalitet, og påviser at oljeprisen kortsiktig Granger-påvirker vekslingskursen fra 1999 til 2018, og i begge delperiodene. Etter å ha påvist sammenhenger mellom oljeprisen og vekslingskursen, benytter vi NeweyWest-estimatoren for å forklare endringer i vekslingskursen ved bruk av sjokk i endringer i oljepris, rentedifferanse, VIX, børsdifferanse, handelsbalanse og CLI. Sjokkene blir estimert ved bruk av ARIMA(1,1,0)- og AR(1)-modeller. Vi dokumenterer kausal påvirkning fra oljepris, rentedifferanse og VIX på vekslingskursen. Oljeprisen appresierer, rentedifferansen appresierer og VIX depresierer vekslingskursen NOK/EUR for hele perioden 1999-2018. Vi gjennomfører også tester for tidsspesifikke endringer mellom periodene 1999-2014 og 2014-2018. Tidsdummyene i testene finner at positive sjokk i oljeprisen appresierer vekslingskursen mindre i 2014-2018 enn i perioden 1999-2014. I tillegg viser testene at positive sjokk i VIX depresierer vekslingskursen i 1999-2014, mens de marginalt appresierer vekslingskursen i 2014-2018. Vi kan ikke dokumentere statistisk signifikante forskjeller i rentedifferansens kausale påvirkning på vekslingskursen i de to delperiodene.