• norsk
    • English
  • English 
    • norsk
    • English
  • Login
View Item 
  •   Home
  • Norges Handelshøyskole
  • Thesis
  • Master Thesis
  • View Item
  •   Home
  • Norges Handelshøyskole
  • Thesis
  • Master Thesis
  • View Item
JavaScript is disabled for your browser. Some features of this site may not work without it.

Fundamental verdsettelse av Sparebanken Vest

Solhaug, Skjalg; Hansen, Sindre Dolvik
Master thesis
Thumbnail
View/Open
masterthesis.PDF (3.563Mb)
URI
http://hdl.handle.net/11250/2609760
Date
2019
Metadata
Show full item record
Collections
  • Master Thesis [3258]
Abstract
Hensikten med denne masterutredningen er å estimere verdien av egenkapitalbevisene til

Sparebanken Vest. Det er i oppgaven blitt benyttet en fundamental verdsettelse, slik at

verdiestimatet er basert på strategiske og regnskapsbaserte analyser. Videre er det også blitt

gjennomført en komparativ verdsettelse for å underbygge den fundamentale verdsettelsen.

Innledningsvis presenterte vi Sparebanken Vest og næringen de operer i, før vi vurderte

hvilken verdsettelsesmetode vi skulle benytte. Vi kom da frem til tre utfordringer som

kompliserer verdsettelsen av Sparebanken. Ved verdsettelsen er det vanskelig å klassifisere

hvilke poster som er operasjonelle eller finansielle. Videre er næringen strengt regulert av

myndigheter. Den siste utfordringen er at regnskapsreglene for finansielle selskaper er

forskjellig fra tradisjonelle selskaper. På bakgrunn av de tre utfordringene falt valget på fri

kontantstrøm til egenkapitalen, med en alternativ metode å estimere reinvesteringer og derav

FCFE.

Videre ble det gjennomført en strategisk analyse ved å benytte PESTEL, Porters

femkraftsmodell og VRIO for å få innsyn i bedriftens interne og eksterne faktorer. Den

eksterne analysen indikerer at bransjen kan forvente høyere tap og redusert vekst i fremtiden.

Fra Porter analysen er det mye som tyder på at konkurransen er sterk, og det er vanskelig å

vinne markedsandeler. I tillegg er næringen svært lønnsom og har vært det gjennom noen

historisk gode år. I regnskapsanalysene ble det gjennomført en normalisering av regnskapene

til Sparebanken Vest og en nøkkeltallsanalyse som bekreftet at banken har god lønnsomhet,

likviditet og oppfyller alle regulatoriske krav. Dette bidrar imidlertid ikke til et

konkurransefortrinn, da samtlige komparative sparebanker også har levert gode resultater.

Vi utarbeidet så prognoser og et fremtidsbudsjett med bakgrunn i den strategiske analysen og

regnskapsanalysen. Fremtidsbudsjettet ble så brukt sammen med den alternative metoden for

å estimere reinvestering til å finne den frie kontantstrømmen.

For å diskontere kontantstrømmen, ble det nødvendig å estimere et avkastningskrav til

egenkapitalen. Dette ble basert på diskusjon rundt valg av den risikofrie renten, markedets

risikopremie, likviditetspremie og en regresjonsanalyse for å finne betaverdien. Den

fundamentale verdsettelsen kom frem til at verdien på egenkapitalbevisene var 63,44 kroner.

Den komparative verdsettelsen basert på multippelen P/B 52,58 kroner og P/E 58,3 kroner,

noe som tilsier at verdiestimatet kan tenkes å være litt høyt. Til slutt gjennomførte vi en

sensitivitetsanalyse og Monte Carlo-simulering for å tydeliggjøre at små endringer i ulike

variabler gir store utslag i verdiestimatet.

Contact Us | Send Feedback

Privacy policy
DSpace software copyright © 2002-2019  DuraSpace

Service from  Unit
 

 

Browse

ArchiveCommunities & CollectionsBy Issue DateAuthorsTitlesSubjectsDocument TypesJournalsThis CollectionBy Issue DateAuthorsTitlesSubjectsDocument TypesJournals

My Account

Login

Statistics

View Usage Statistics

Contact Us | Send Feedback

Privacy policy
DSpace software copyright © 2002-2019  DuraSpace

Service from  Unit