Strategisk regnskapsanalyse og verdivurdering av Vizrt

Abstract

Denne oppgaven har hatt som mål å verdsette aksjen til selskapet Vizrt. Oppgaven begynner med en strategisk analyse av bransjen og selskapet for å få en bedre forståelse av styrker, svakheter, muligheter og trusler. Her fant vi at bransjen stod foran en ekspansjonsfase, men på grunn av lave inngangsbarrierer vil den ha en noe kort levetid. Vi fant også at Vizrt er en markedsledende bedrift og at deres fortrinn er kunnskap og kompetanse, finansiell posisjon og merkenavn. Deretter presenterte vi historisk regnskapsinformasjon for de siste fem årene, for så å omgruppere dette til et mer investor-orientert perspektiv og fokuserte i hovedsak på den operative driften. Siden oppgaven baserer seg på ekstern informasjon og i stor grad årsrapporter er dette en viktig del for å komme frem til en riktig verdi. Her fant vi at selskapet leaser mange av sine eiendeler og disse valgte vi å balanseføre for å få et mer riktig bilde. Det fremkom også av regnskapet at selskapet har en stor kontantbeholdning og er nesten uten gjeld. De omgrupperte regnskapene sammen med den strategiske analysen dannet videre grunnlaget for analyse av lønnsomhet, risiko og forventet utvikling. Lønnsomheten har vært god de siste årene med høy ROIC, og vi analyserte selskapet til å ha en syntetisk rating lik BBB. I tillegg tallfestet vi veksten vi senere bruker i verdsettelsen. Etter dette gikk vi over i et mer tydelig finansfelt og fant avkastningskravet til selskapet. Her benyttet vi oss av WACC som er avkastningskravet til alle som har krav i selskapet. Gjennom en fundamental verdsettelse fant vi en aksjepris på 41,44 kroner pr. 04.11.2014, på dette tidspunktet var notert aksjepris på 27,80 kroner og vi kom med en kjøpsanbefaling, resultatet ble også støttet opp av en vurdering ved multippel. Til slutt undersøkte vi sensitiviteten til estimatet. Den 10.11.2014 la Nordic Capital inn et bud på selskapet på 37 kroner per aksje noe som gjorde at kursen på Oslo Børs spratt opp til over 36 kroner (Schultz, 2014).