En verdivurdering av Havfisk ASA

Abstract

Denne utredningen tar for seg en verdivurdering av det norske trålrederiet Havfisk ASA per 31.10.2014. Jeg benytter meg av fundamental verdsettelse som hovedteknikk, supplert med en enkel form for komparativ verdsettelse for å komme frem til et verdiestimat på Havfisk sin egenkapital. På bakgrunn av informasjon om bransjen og virksomheten, gjennomfører jeg en strategisk regnskapsanalyse. Denne avdekker de underliggende økonomiske forholdene for virksomheten gjennom en kvalitativ strategisk analyse, der jeg ser på makroforholdene og konkurranseforholdene i bransjen, for deretter å analysere virksomhetens interne ressurser. Dette gir innsikt i om virksomheten har grunnlag for en strategisk fordel. Videre gjennomfører jeg en kvantitativ regnskapsanalyse av virksomheten, der jeg ser på om regnskapstallene tilsier at Havfisk har en strategisk fordel. Innsikten fra den strategiske regnskapsanalysen danner grunnlaget for fremskrivingen av strategisk fordel i utarbeidelsen av fremtidsregnskapet. Fremtidsregnskapet vil gi et bilde på den fremtidige forventede inntjeningen til Havfisk, og vil danne grunnlaget for selve verdsettelsen. Den fundamentale verdsettelsen gir et endelig verdiestimat på 16,1 kroner per aksje. Supplert med innsikten fra den komparative verdsettelsen har jeg konkludert med at dette estimatet virker rimelig. I forhold til dagens aksjekurs på 14,5 kroner (31.10.2014), vil mitt endelige estimat representere en oppside på 11%. På bakgrunn av dette har jeg konkludert med en kjøpsanbefaling av aksjen.