Eidesvik Offshore ASA : strategisk regnskapsanalyse og fundamental verdivurdering

Abstract

Denne masterutredningen tar for seg en fundamental verdsettelse av Eidesvik Offshore ASA, med den hensikt å gjøre en verdivurdering av egenkapitalen. Informasjonen som er benyttet i utredningen baserer seg på offentlig informasjon som setter oss i stand til å avdekke de underliggende verdiene i selskapet. Verdiestimatet sammenlignes med aksjekursen for å komme med en anbefalt handlingsstrategi sett i forhold til markedets prising. Første del av oppgaven tar for seg en presentasjon av selskapet, bransjen og rammeverket for verdsettelse. Videre gjennomføres en strategisk analyse som setter oss i stand til å avdekke selskapets strategiske posisjon i forhold til bransjen de opererer innenfor. Historiske regnskapstall blir så normalisert og analysert med det formål å gi et representativt bilde av den underliggende driften. Sammen danner dette grunnlaget for prognostiseringen av fremtidsregnskapet. Med utgangspunkt i det overnevnte utarbeider vi kontantstrømmer til netto driftsmidler, som sammen med terminalverdien neddiskonteres med et vektet avkastningskrav for å finne dagens verdi av selskapet. Verdien til egenkapitalen finnes ved å trekke fra verdien på netto finansiell gjeld og minoritetsinteresser fra den diskonterte kontantstrømmen. For å få et holdepunkt til den fundamentale verdsettelsen velger vi å foreta en komparativ verdsettelse, med utgangspunkt i multiplikatorer. Vårt verdiestimat er på 25,15 NOK per aksje. Ettersom verdiestimatet baseres på våre egne rimelighetsvurderinger, samt er beheftet med usikkerhet, velger vi til slutt å foreta en simulering av aksjeverdien ved hjelp av en sensitivitet- og scenarioanalyse.