Fundamental verdsettelse av Havila Shipping ASA

Abstract

Formålet med denne utredningen er å verdsette egenkapitalen til Havila Shipping ASA. Vi har benyttet oss av to metoder for å verdsette selskapet. Det er lagt hovedvekt på en fundamental verdsettelse ved bruk av en inntjeningsbasert tilnærming. Vi verdsetter selskapets totalkapital ved anvendelse av en 2-periodisk DCF-modell, og finner verdien på egenkapitalen ved å trekke fra netto finansiell gjeld. I tillegg har vi utført en markedsbasert tilnærming ved bruk av multiplikatormodellen som et supplement. Den fundamentale metoden estimerer verdien til selskapet ved å neddiskontere fremtidige kontantstrømmer basert på et fremtidsregnskap. Fremtidsregnskapet sine forutsetninger bygger på en strategisk analyse og en regnskapsanalyse. I den strategiske analysen ble det avdekket at nivået på oljeprisen og aktiviteten i oljesektoren er hoveddriverne for selskapets fremtidige lønnsomhet. Regnskapsanalysen er en viktig del av oppgaven ettersom vi verdsetter selskapet ved bruk av frie kontantstrømmer til drift ved anvendelse av normaliserte EBITDA-tall. På grunn av fremtidig usikkerhet i oljesektoren har vi bygget opp vår verdsettelsesmodell rundt tre ulike scenario. Ved den fundamentale verdsettelsesmodellen ble det beregnet en verdi på egenkapitalen lik NOK 486 millioner eller aksjeverdi på NOK 16. Sammenlignet med dagens børskurs på NOK 10, 29.04.2015, tilsier dette at aksjen er underpriset i dagens marked. Multiplikatormodellen understøtter vårt anslag om at selskapets aksje er underpriset. I utredningen har vi basert oss på skjønnsmessige vurderinger og forutsetninger. Avslutningsvis i oppgaven utføres en sensitivitetsanalyse og Monte Carlo simulering som belyser usikkerheten rundt våre inputparametere.