Verdsettelse av Gyldendal ASA

Abstract

Vårt selvstendige arbeid inneholder en strategisk regnskapsanalyse og verdsettelse av Gyldendal ASA basert på regnskapstall per 31.12.14. Gyldendal ASA er notert på Oslo Børs og har nærmere 1000 ansatte. Dette gjør dem til et av Norges største forlagshus. Selskapet driver innenfor flere forretningsområder; blant annet forlagsvirksomhet, bokhandel, distribusjon og bokklubb. De ulike forretningsområdene er organisert i egne selskap som er hel- eller deleid av morselskapet Gyldendal ASA og dermed inngår i konsernet. Analysen og verdsettelsen er gjort med bakgrunn i årsrapporter fra perioden 2008 til 2014 samt annen tilgjengelig offentlig informasjon om selskapet. Innledningsvis i oppgaven gjennomfører vi en strategisk analyse hvor vi ved en ekstern bransjeorientert analyse, og en intern ressursorientert analyse, ser på hvilke faktorer som påvirker selskapet og bransjen. Vi skaffer oss innsikt i de underliggende økonomiske forholdene i selskapet gjennom regnskapsanalysen. Innsikten benytter vi for å produsere et fremtidsbudsjett og fremtidskrav som danner grunnlag for den fundamentale verdsettelsen. Vi diskonterer fremtidige kontantstrømmer og superprofitt ved bruk av egenkapital- og selskapskapitalmetoden og kommer frem til et verdiestimat. Verdiestimatet vi beregner ved hjelp av den fundamentale verdsettelsen, er kroner 229 per aksje per 31.12.14. Børskursen samme dato var på 205 per aksje. Basert på våre analyser, mener vi altså at aksjen er priset for lavt på Oslo Børs. Verdiestimatet vårt er imidlertid svært usikkert. Det synliggjør vi gjennom å utføre både en sensitivitetsanalyse og simuleringer.