ESG-uenighet og aksjeavkastning: En empirisk studie av sammenhengen mellom uenighet i ESC-rating og aksjeavkastning blant skandinaviske selskaper

Abstract

Bærekraftige investeringer, på engelsk omtalt som ESC (environmental, social, og governance) investing, har det siste tiåret blitt svært populært og en trend blant investorene. Mange spør seg om det i det hele tatt foreligger en sammenheng mellom ESC og selskapers finansielle prestasjon. ESC-ratinger, som er et mål på hvor bærekraftig et selskap er basert på hvilken effekt firmaet har på miljø, sosiale forhold, og eierstyring, har vokst frem som et mulig måleparameter. Her er det imidlertid få retningslinjer og klare definisjoner på hvordan ratingene skal defineres. Det finnes utallige byråer som tilbyr ratinger, og de fleste bruker forskjellige metoder for å gi selskapene en ESC-rating. Uenighetene som oppstår resulterer i større tvilsomhet rundt bærekraftige investeringer. I denne studien undersøker vi fire annerkjente ESC-ratingbyråer nærmere, og ser på sammenhengen mellom uenighet i ESC-ratinger og aksjeavkastning for skandinaviske selskaper. Vi analyserer om det eksisterer en premie ved å investere i selskaper som har større uenigheter i ESG-ratingene fra de fire ESC-leverandørene. I studien benytter vi oss av to forskjellige metoder som undersøker forholdet. Det foreligger ingen signifikante bevis for at uenigheter i ESG-ratingene forklarer meravkastningen i selskapene. I tillegg undersøker vi de forskjellige E, S og G-komponentene individuelt, og finner her bevis for premie i den sosiale dimensjonen (S) og miljø-dimensjonen (E) i en av våre metoder.