Alpha og flow i det europeiske fondsmarkedet : En empirisk studie av alpha, og alpha sin effekt på flow til aktive og passive fond i 16 europeiske land

Abstract

Vi har i denne oppgaven undersøkt om fond i 16 europeiske land produserer positiv alpha, og testet alpha sin effekt på flow til aktive og passive fond. Analysen er delt opp i to deler: alpha, og alpha sin effekt på flow. Vi ser på tre forskjellige perioder på 5 år hver, over tidsperioden 2005-2019. I første del finner vi at et undertall av land produserer positiv brutto alpha i hver periode. Landene som produserte signifikant positiv brutto alpha, produserte ikke signifikant positiv risikojustert alpha. Dette indikerer at fondsforvaltere skaper meravkastning til kunder ved å vekte forvaltningskapitalen mot ulike risikofaktorer. Resultatet indikerer at fondsmarkedet er effisient, og at investorer er irrasjonelle som investerer i aktive fond fremfor indeksfond. I andre del av analysen tester vi først om sammenhengen mellom flow til aktive fond og alpha er konveks. Resultater fra testene viser at noen land i Europa følger en konveks sammenheng, i likhet med tidligere litteratur. Samtidig er det ikke en signifikant konveks sammenheng i majoriteten av landene. Til slutt tester vi om aktive fond sin alpha har en effekt på flow til indeksfond. Resultatene viser at det er få land hvor alpha har en signifikant effekt på flow til indeksfond, men metoden har klare endogenitetsproblemer som gjør at resultatene må tolkes forsiktig.