Aggregert netto pengestrøm til norske aksjefond og markedsavkastning i Norge : En empirisk analyse av forholdet mellom aggregert netto pengestrøm til norske aksjefond og markedsavkastning i Norge

Abstract

Denne masteroppgaven analyserer forholdet mellom netto flow til fond og avkastning på makronivå i Norge i perioden januar 2010 til desember 2022. Hensikten med oppgaven har vært todelt: ( 1) analysere om aggregert netto flow til norske aksjefond skaper etterspørselsdrevne priseffekter i markedsavkastningen i Norge, og (2) om markedsavkastningen i Norge påvirker aggregert netto flow til norske aksjefond. Analysen er delt inn i to deler hvor vi først analyserer det totale aksjefondsmarkedet, før vi videre undersøker forskjellen mellom det aktive og passive aksjefondsmarkedet. Forholdet er analysert ved å benytte impuls-respons funksjoner utledet fra vektorautoregressive (VAR) modeller og lineære regresjonsmodeller som kontrollerer for økonomiske variabler som representerer ny informasjon. Vi deler aggregert netto flow inn i en forventet og uforventet del. Resultatene for det totale aksjefondsmarkedet indikerer at hverken forventet eller uforventet aggregert netto flow skaper etterspørselsdrevne priseffekter i markedsavkastningen i Norge. Derimot finner vi at både forventet og uforventet aggregert netto flow reduseres som følge av en økning i tidligere markedsavkastning. Når vi skiller mellom det aktive og passive aksjefondsmarkedet, finner vi ingen forskjell mellom påvirkningen aggregert netto flow til aktive og passive fond har på markedsavkastningen. Hverken aggregert netto flow til aktive eller passive fond skaper etterspørselsdrevne priseffekter. Videre indikerer resultatene at det kun er aggregert netto flow til passive fond som påvirkes av tidligere markedsavkastning. Vi finner ingen signifikante bevis som tilsier at tilsvarende gjelder for det aktive aksjefondsmarkedet i Norge.