Samhällsbyggnadsbolaget i Norden AB : En strategisk og regnskapsbasert kredittvurdering

Abstract

Vi har i denne masteroppgaven foretatt en strategisk og regnskapsbasert kredittvurdering av Samhällsbyggnadsbolaget i Norden AB. Formålet med oppgaven har vært å finne et forslag til kredittrating, og hvilken kompensasjon en kreditor bør kreve ved utstedelse av et nytt lån. Kredittratingen skal reflektere kredittrisikoen for selskapet, og blir fastsatt på bakgrunn av en strategisk risikoanalyse og en kreditororientert regnskapsanalyse. I den strategiske risikoanalysen har vi fokusert på kredittrisiko. Vi har sett på kredittrisikoen i bransjen og sett på hvordan selskapets kredittrisiko avviker fra dette. Vi finner at kredittrisikoen i bransjen er høyere på kort sikt enn den har vært historisk. Dette har vi funnet ved å gjennomføre en PESTEL-analyse og brukt Porters fem konkurransekrefter. En av de viktigste årsakene til at kredittrisikoen er høyere på kort sikt er at rentenivået har økt. Videre finner vi at kredittrisikoen for selskapet er høyere enn for bransjen, gjennom en SVIMAanalyse, blant annet på grunn av at selskapet har dårlig tilgang på kapital. Samlet sett har vi klassifisert den kortsiktige strategiske risikoen til BB-. I den kreditororienterte regnskapsanalysen har vi omarbeidet resultatet og balansen, slik at de passer for en kreditororientert analyse. Ved omarbeidelsen av resultatet har vi vært opptatt av å finne det normaliserte resultatet, da det er dette en kreditor kan forvente at selskapet vil kunne generere av inntekter for å betjene gjeld. Vi har videre skilt de driftsrelaterte eiendelene og forpliktelsene fra de finansielle, for å legge grunnlag for videre analyser. I den kreditororienterte regnskapsanalysen ble det utført analyser av selskapets kortsiktige og langsiktige risiko. Den kortsiktige risikoen ble funnet å være høy, og ble gitt karakteren CCC+. Den langsiktige risikoen ble gitt karakteren B, som viser en relativt høy langsiktig risiko. Samlet sett ble den syntetiske ratingen av selskapet CCC+. Basert på innsikt fra både den strategiske risikoanalysen og den kreditororienterte regnskapsanalysen, ble den samlede ratingen satt til B-. Ratingen begrunnes med svak likviditet og en usunn finansiering. I tillegg har selskapet dårlig tilgang på kapital, som kan føre til at de må selge eiendommer å betjene de eksisterende finansielle forpliktelsene. Som følge av et økt rentenivå har bransjen fått økte finansieringskostnader og reduserte eiendomsverdier. Kredittratingen vår samsvarer med konsensus hos kredittratingforetakene, som også har analysert selskapet. En rating på B- tilsvarer en kredittrisikopremie på 6,84%, og vår anbefalte lånerente på et eventuelt nytt lån er 8,06%.