• norsk
    • English
  • English 
    • norsk
    • English
  • Login
View Item 
  •   Home
  • Norges Handelshøyskole
  • Thesis
  • Master Thesis
  • View Item
  •   Home
  • Norges Handelshøyskole
  • Thesis
  • Master Thesis
  • View Item
JavaScript is disabled for your browser. Some features of this site may not work without it.

The Parent Company Puzzle : case: Opticom og Fast Search & Transfer

Frøyland, Daniel; Sørheim, Arnt Ove
Master thesis
Thumbnail
View/Open
Froyland og Sorheim 2007.pdf (383.5Kb)
URI
http://hdl.handle.net/11250/167849
Date
2007
Metadata
Show full item record
Collections
  • Master Thesis [3749]
Abstract
The Parent Company Puzzle (TPCP) er tilfeller hvor et morselskap har en lavere

markedsverdi enn eierandelen i et børsnotert datterselskap. I 18 måneder fra mai 2004 til

november 2005 hadde det norske selskapet Opticom en lavere markedsverdi enn selskapets

eierandel i Fast Search & Transfer. Generelt finnes det ingen forklaring på hvorfor denne

feilprisingen oppstår, og ettersom vi i Norge kun kjenner til ett tilfelle av fenomenet, tar

utredningen mål av seg å forklare dette tilfellet spesielt.

For å belyse dette fenomenet gjennomgår vi en rekke potensielle forklaringer, med hovedvekt

på skatt, agentteori og corporate governance – regler. Eksempler på dette er ikke balanseførte

skatteforpliktelser, suboptimal atferd av ledelsen, og brudd på god corporate governance som

dårlig kommunikasjon og unorske kompensasjonspakker. Vi finner at disse momentene

forklarer en rabatt i Opticom gjennom hele perioden, og i tillegg finner vi fire utløsende

hendelser.

Den første er en potensiell skatteforpliktelse ved et eventuelt salg av Opticoms eierandel i

Fast, som i 2004 overstiger 300 millioner kroner. I november samme år fremlegges imidlertid

nye skatteregler som fjerner gevinstbeskatningen for aksjeselskaper. Rabatten reduseres på

dette tidspunktet til nesten null.

I februar 2005 medfører to hendelser til at rabatten igjen begynner å stige. Først annonserer

Intel at samarbeidet med Opticom om polymerforskningen er over. Ettersom Intel i

motsetning til de fleste aktørene ved Oslo Børs hadde både kompetanse og informasjon til å

vurdere verdien av forskningen, var dette et sterkt negativt signal om Opticoms fremtid. Like

etter uttaler i tillegg Opticoms ledelse i sterke ordelag skepsis til selskapets fremtid, der

halvårlige emisjoner må til for å finansiere den løpende driften.

Den 8. november 2005 blir så en større aksjepost tilhørende hovedaksjonærene Keith og

Fussell tvangssolgt. Frem til dette var muligheten for (fiendtlige) oppkjøp svært begrenset,

men dette utløser en kamp om Opticom som resulterer i at rabatten forsvinner. I denne

perioden observeres de groveste bruddene på god corporate governance, bl.a. en rettet emisjon

til én nærstående investor samme dag som tvangssalget skjer. Selv om vi har studert en

anomali i markedet, finner vi altså rasjonelle årsaker til at situasjonen oppstod og vedvarte så

lenge.

Contact Us | Send Feedback

Privacy policy
DSpace software copyright © 2002-2019  DuraSpace

Service from  Unit
 

 

Browse

ArchiveCommunities & CollectionsBy Issue DateAuthorsTitlesSubjectsDocument TypesJournalsThis CollectionBy Issue DateAuthorsTitlesSubjectsDocument TypesJournals

My Account

Login

Statistics

View Usage Statistics

Contact Us | Send Feedback

Privacy policy
DSpace software copyright © 2002-2019  DuraSpace

Service from  Unit