Pengepolitikk og aktivapriser : hvilke hensyn bør sentralbanken ta til utviklingen i aktivapriser?

Abstract

Denne masterutredningen ser på hvordan sentralbanken bør forholde seg til endringer i aktivapriser når styringsrenten bestemmes. Først beskrives teorien som ligger bak andres publikasjoner og egne analyser. Sentralt i teorien står fleksibel inflasjonsstyring og Taylor-regelen. En utvidelse av Taylor-reglen for å ta hensyn til renteglatting er vist. Deretter er det sett nærmere på sentrale artikler i debatten om hvorvidt sentralbanken bør ta større hensyn til bobler i aktivamarkedene. Hovedartikkelen som utredningen tar utgangspunkt i er Bernanke og Gertler (1999). Debatten er forsøkt belyst fra flere sider. Avslutningsvis er det gjort egne analyser, der varianter av Taylor-reglen er estimert under forskjellige forutsetninger med data for USA og Norge. Estimatene sammenliknes med estimater presentert i andre artikler. Konklusjonene fra empirien stemmer overens med andres konklusjoner gjort på data fra USA, men det er lite sammenlikningsgrunnlag for estimatene gjort med norske data. Et av funnene er at responsen på inflasjonen har gått ned de seneste årene. Dette kan ha bidratt til unødvendig høy ustabilitet i verdensøkonomien dersom Bernanke og Gertler sine konklusjoner om at sterk inflasjonsstyring er tilstreklig for å motvirke negative effekter av aktivabobler er riktig.