Forvaltningen av langsiktige finansielle avktiva i et utvalg av norske kraftkommuner : en analyse av investeringsstrategier

Abstract

Utgangspunktet for denne utredningen er forvaltningen av de langsiktige finansielle aktivaene i et utvalg av norske kraftkommuner. Kommunens investeringsstrategier skal reflektere målsetninger, risikovilje, forpliktelser og tidshorisont for forvaltningen. Kommunenes preferanser som uttrykt gjennom kommunestyrevedtak kartlegges og holdes opp mot hvordan de faktiske investeringsstrategiene a priori kan antas å være egnet til å nå disse. Sentrale stikkord her er volatilitet, reelle risikopremier og tidshorisont. Teori og empiri er sentrale element i analysen, og moderne porteføljeteori, simuleringer og ”shortfall” risiko blir brukt for å illustrere egenskapene til de ulike aktivaene for ulike strategiske allokeringer. For å utfylle rammeverket gjøres en komparativ analyse med andre typer institusjonelle investorer med lignende tidshorisont, men med varierende grad av forpliktelser. Aktiv forvaltning og internasjonal diversifiserings betydning for langsiktig avkastning diskuteres, samt bruk av uavhengige rådgivere. Politisk risiko, kompetanse, gjeld og likviditet kan være årsaker til at kommunene foretrekker obligasjoner fremfor aksjer og andre realaktiva